东亚金融危机已经迅速地恶化成一场经济和社会危机，实际工资直线下降。这一地区的各大城市充满了四处寻找工作的闲散劳动者。在农村，干旱龟裂的土地和枯竭的农村信贷已经威胁了许多人的生活。因为这次金融危机是在三十年经济迅速增长之后爆发出来的。整整一代工人和农民从未品尝过贫穷的滋味，而社会也没有建立正规的机制来减轻人们的困苦。本研究报告对这场危机进行了分析，提供了东亚地区发展状况的同期报告，并建议政府作出加快经济恢复步伐的指示。当前最紧急的任务是恢复这一地区经济稳定增长的环境，这在泰国、韩国、印度尼西亚和马来西亚尤为重要。这些地区的经济衰退持续不断而且十分严重。另外，东亚较小的发展中国家也受到这场危机的波及，并正在为避免深层次的危机而奋争。中国台湾、越南和中国的经济已经在较大程度上避免了衰退，但是，它们也被迫偏离了已有的经济增长轨道。危机的起源尽管经济增长改善了穷人的社会水平，但是在90年代中期，就已经产生了经济脆弱的根源。东亚地区成功——快速增长、保守的经济管理和较低的债务——对私人资本有着很大的吸引力。在经济快速增长的过程中，流入的私人资本与国内体系中薄弱的规章制度交织在一起，助长了国内的信贷扩张。这一增长步骤和形式，与通常是管理不力的资本流入相互作用 ，使东亚经济增长的基础出现了三个薄弱环节：经常账户大量赤字，多为短期融金，使东亚各经济体面临资金突然外逃的风险；对国内金融市场的自由化缺乏充分、审慎的规章制度与有效的监管，允许银行和公司持有没有对冲的外国借款。这使得它们难以承受货币比值的突发变化。公司，在缺乏充分发育的债券和股票市场的情况下，公司从银行筹集巨款为自身的迅速扩充提供经费，在扩张过程中，它们变得高度杠杆化。很容易受到利率波动的冲击。当市场开始担心泰国固定汇率的可持续性的时候，资本的流入开始变成了资本流出。财产的价值骤跌——尤其是股权和不动产——并且突然把曾经的良性循环变成恶性循环。下跌的财产价值减少了财富，将资产负债表的损失强加到金融代理的身上，需求下降，市场紧缩引起了更大的资金外流。资金外逃寻找安全的避难所，这一切，都使得局势恶化。主要挑战：恢复增长今天这一地区所面临的主要挑战是恢复广泛共有的和可持续的增长。以下三方面的因素构成了这一战略的基础。实施结构改革以恢复高质量的经济增长。对于这些国家来说，逆转强加在穷人身上的收入损失的唯一途径是激活经济扩张。其中，经济增长的质量至关重要。如果没有一个可持续发展的健康环境，把穷人排除在外，或是由于结构基金的不足而削弱增长，恢复就不能取得预期成效。经济增长的一个先决条件是激活需求。由于邻国的经济也处于衰退之中，出口的增长变得缓慢；由于银行和公司部门缺乏全面的偿还债务能力，使投资受阻；收入和财富的下降抑制了消费。在印度尼西亚、韩国和泰国，20％－65％的公司在资产负债表上的亏损大于自有资本。资不抵债、高杠杆率的公司无法偿还债务。据估计，这些国家不良贷款的公司达20％——40％。这种局势造成了一个螺旋式下降的情况：衰退迫使企业延长或拖欠银行的贷款，随着不良贷款数量增加，银行的现金流动被冻结，迫使银行向流动性差企业签署新的贷款合同，甚至收回运行良好的贷款以加快现金的流动，这进一步深化了衰退。因此，这个报告强调了能够持续激活需求的结构改革：加速金融和企业结构重组的过程，为金融和企业治理提供了一个关系的框架，扩大公共部门的管理，改善环境政策。只有将这些步骤与行动纲领结合起来，才能确保国家持续和高质量地发展。第二，在危机期间确保低收入阶层得到保护并能共享恢复。如果在今后的三年里，出口累积下降10％，收入分配以10％的速度恶化，印度尼西亚、马来西亚、泰国和菲律宾穷人的数量将会成倍增长，从4千万增加到9千多万。尽管情况并非如此，但可能性并不是不存在，同时它也说明了重新开始增长的重要性。本报告提出了保护穷人的财政政策的行动纲领，提出了保持穷人收入的方法，重点强调扩大社会服务以减少衰退带给穷人的恶劣影响。改革养老金制度、劳动力市场和教育能够帮助低收入阶层进入持续的经济复兴。第三，国际社会必须在恢复国际资本流动方面做些事情。这一地区经历了巨大的私人资本波动，通过国内政策来增强投资者的信心是恢复私人资本流入的必要条件。一旦政策到位，调动额外资金的具体行动可以缓和这一地区对消费层的压力并刺激增长。如果有一笔100亿美元的外部金融附加款可以启动，可以将其用来资助附加的财政刺激，为经济增长提供巨大的原动力。如果这笔钱的一部分用在低收入阶层，它将会缓解危机所带来的恶劣影响。本报告并没有探究流通资金的特殊机制，只是在国际和其他论坛进行讨论，但是，直接面对这些挑战是非常必要的。向前看由于企业和银行无偿债能力和该地区衰退所波及的范围，包括日本在内的东亚国家的经济复苏可能要比1994——1995年墨西哥和阿根廷的经济复苏花费更长的时间。到目前为止，全球经济处于有利时期，但俄罗斯的情况和全球金融市场在近几个月里令人担忧的迹象又有所增加，使刚出现的美好前景又被蒙上一层阴影。最近中国发生的水灾无疑是雪上加霜。在东亚复兴过程中，全球经济发展是可论证的最重要的话题。然而，人们很容易对这一地区的未来产生过分乐观的估计。这一地区的所有国家都在迅速制定新的政策，采取新的更加透明的经济运作方式。他们已经显示出为了明天的利益宁愿付出额外辛苦和今天利益的决心。这一地区持续的高储蓄率就是一个明证。如果改革的步伐加快，国际社会能够给予积极的响应，这一地区将很快走上复苏之路。
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