退市机制：市场压迫还是压迫市场

中国股市正在“危机变法”(代序)
第一章退市机制与股市的优化资源配置功能
能够充分发挥资源配置功能的股市可以有效地建立起一种资金弹性流动机制,使资金迅速地从衰落的产业和经营效
益差的企业转向新兴的产业和经营效益好的企业,从而实现资源的最优配置,提升产业结构,促进国民经济的增长.资金在不理想的部门和企业沉淀的时间越短,对于整个经济的发展就越有利
第二章退市机制与股市的规范化建设
亏损上市公司可通过资产重组的方式永久站立于股市之中,这不断地证实了公司一旦上市就成为一艘“不沉的航空母舰”.这种扭曲的机制,不仅使得“争发行指标”.做假账等行为有恃无恐,而且进一步降低了对上市公司质量的把关
第三章退市机制与股市的市场化
股票的价值首先表现在它所代表的实物资产的保值增值性上,其次才是获取相应的股息或红利,以及二级市场的资本利得.对于连续亏损的公司来说,只要它还有盈利能力和成长空间,其股票就仍然代表着一定的股东权益.而资不抵债的公司可能被破产清算,资产将首先被用来还债,股东将血本无归,更不用说保值增值了.这样的股票还有什么价值可言
第四章退市机制与股市的优胜劣汰
西方证券理论一致认为,上市公司减少并非坏事,那些被投资者抛弃的上市公司根本没必要留在市场上.只有这样,资源配置才能渐趋优化,产业结构调整和升级才得以推进,市场的优胜劣汰机制才能促进股票市场的良性发展
第五章退市机制与完善公司治理结构
通过吐故纳新的动态调整,证券市场注入了新的生机和活力,促使资源从低效率的劣质公司流向高效率的优质公司,促进资源的合理有效配置,并提高了资源配置效率.因此,证券市场必须是双向开放.有进有出的市场,任何一方面的缺位都会使证券市场的制度建设不完善
第六章退市机制与上市公司行为的优化
中国上市公司存在所谓“生命周期短”的现象,其原因有多方面,但上市公司的质量应该是主要的影响因素.一个上市公司质量的好坏并不仅仅表现在其具体的经营业绩方面,还和公司的组织架构特别是公司的治理结构和经营方式有很大关系
第七章退市机制与场外交易
证券市场发达国家在制定证券法或证券交易法的时期,为刺激.鼓励集中交易,推动证券市场的迅速发展,都曾限制或取缔场外市场,该阶段都形成以证券交易所为中心的集中交易市场.但随着科学技术尤其是电子网络.通讯技术的发展,场外交易市场的交易成本大大降低,从而形成了证券交易所与场外市场共同发展的新时期
第八章退市机制与股市的三板市场
抓住建立退市机制这个机遇,从功能上弥补我国缺少场外交易市场这一资本市场的重要空白,不仅为退市股票的特
别转让找到了出路,而且事关中国资本市场建设的大问题.从主板.二板市场退市的企业可以安排到三板市场进行特别转让,而通过三板市场实现退市企业的重组和申请上市企业的辅导和培育,继而为主板和二板市场输送优秀的IPO公司,实现多层次资本市场之间的转换
第九章退市机制与股市的制度创新
我国股票市场因制度缺陷而导致退市机制迟迟不能启动,直接造成了“劣币驱逐良币”的不良后果,使得股票市场只
具有“圈钱”功能而不具有资源配置功能.为了强化股票市场在现代市场经济建设和体制改革中的作用,就必须在进行
制度创新上迈出实质性的步伐,在这方面,一个重要的环节就是要打通股市的退出通道,建立起有序和有效的股市退出机制
第十章退市机制的国际化比较
在我国,上市公司退市完全是由上市公司管理层及对其实施控制的大股东的行为所造成的.大股东及公司经理层.
证券发行专业服务机构隐瞒公司真实的资产状况骗取上市.大股东侵占上市公司资产.经理层经营决策的重大失误等是导致公司退市的主要原因,普通投资者无法了解公司的真实情况,仅凭公司公告的信息做出买进或卖出的决定,无法对公司形成影响,因而也不应当承担退市的责任
第十一章海外创业板市场的退市机制
退市条件与程序是各国创业板市场制度建设的重要内容,通过不断吸纳优质公司上市,同时又不断淘汰劣质公司下市,可以为创业板市场注入新的生机和活力,保证创业板市场上市公司的整体素质.美国纳斯达克市场作为全球创业板市场的典范,其退市条件与程序为许多其他创业板市场所仿效
退市：中国股市的转折点与新起点——我国证券界关于退市问题讨论综述
后记