似火牛年

　　著名作家、金融权威马丁·S·弗里德森将引导读者在20世纪的顶尖黄金年份中走过一个令人激动的旅程。“本书具有高度的时效性、启迪性和可读性。因为我们现在正处于一场股票大牛市之中，所以通过阅读这本《似火牛年》，我们就可以更好地了解过去那些报酬丰厚年份，从而增加市场洞察力。任何一个投资者都可以从本书中学到重要的知识。”这套系列丛书向您讲述的是美国金融发展史长河中一个个真实的故事。她讲了一条街——华尔街的变迁；一个国——美国的行业垄断；一个领域——金融领域产生动荡的起因等等。剖析了人对金钱的贪婪和欲望这种人性中的组成部分对一个个历史事件的缠绕。弱国无外交，这是一条铁律，在全世界都在力求发展变革的年代。这套系列故事给人们提供了理性的心态。同时也描述了前人曾经历的案例。以史为鉴向来是智者的行为方式。我们称它为故事，是因为这不是金融领域的专业书籍，而是发生在大洋彼岸——美国那个相对成熟的金融市场，回忆曾经从不规范至逐渐规范的历程，那些事件……好些人物……这是一套可读性很强的书籍，是人们茶余饭后展现自己知识面和高品味的资料库。第一，本书是以日历年为单位进行研究，即统计每年的价格变动情况，选择出年价格涨幅大的10年作为研究标的。虽然证券市场的影响因素中具有许多年度强相关因素如企业财务报表的公布周期、企业分配的周期、大选等政治事件的周期等，但进行交易研究时，日历年并不是一个好的研究单位。因为，市场是信息的综合体的多重因素，其中许多因素均不与年度强相关，交互作用必定会淡化日历年这种非市场单位的意义。特别是随着相关工具如信息获取和传递技术的发展，“股市在一年之内发生壮观上升过程”的几率已经减少了，从而对这种可能性研究的重要性似乎也在减弱。换言之，即使这种与日历年度相关的研究有价值，也多限于报表统计意义上的，如基金管理公司等资产管理机构的业绩对比与考核等。从这个角度讲，对市场特殊事件——即本书所言的“市场冲击”——的研究和对“从波峰到波谷的价格波动进行研究”似乎更具有现实意义。第二，本书的研究表明，证券市场的相关理论，如有效市场理论、周期理论，以及某些传统分析方法，如市盈率法、基本分析法等，均不能对研究样本厂年利好之年）进行合理解释，而只有货币因素则似乎“始散发挥着重要的作用”。这一推断虽然从本书的事件归纳中能够得到佐证，但却并不充分。货币因素（在本书中主要指利率的变动）的确是影响证券市场的最重要因素之一，而且在现代信用条件下，这一影响因素的力度似乎正在加强、作用方式也似乎更趋于复杂，但只有通过一系列的传递，如对相关主体信心的影响等，该因素才能真正发挥作用。而本书中被认为失灵的理论，许多正是以这一传导序列中的重要要素为对象的。第三，本书的结论认为，一个利好之年（大牛市）的可能条件是“压低的价格和意料之外的信贷松动过程”。应该说这一结论也仅具有参考价值，因为，“低的价格”和“意料之外”都是主观判断，作为事后标准可以接受，但不可能作为事前标准而给予准确判断。从这个角度讲，本书所重点揭示的证券交易的机会选择与把握，与其说是一门科学，不如说是一门艺术。

　　马丁·S·弗里德森1975年毕业于哈佛商学院，之后一直在华尔街工作。他在哈佛商学院获得了历史学的学士学位。现任美林公司董事长，在被选入“泛美机构投资者研究小组”之后，他被人誉为“高收益债券市场中的泰斗”。