别再上自己的当

　　每个人都会有不理性的时候可能你会觉得，投资专家就不可能作出非理性的决定吧？但事实上并非如此。曾名噪一时的“长期资本管理公司”[LongTermCapitalManagement，LTCM]便是一个很好的例子，公司内每位合伙人都是赫赫有名之辈，例如诺贝尔奖得主MyronScholes和RobertMerton、美国联邦储备局[FederalReserveBoard]前任副主席DavidMullins，以及世界上著名的经济学家，但最后的结果，还是投资失败而带来巨额亏损。人始终是人，总会有情绪上的缺点。投资者常受到心理偏差[PsychologicalBias]的影响，出现判断误差[BiasofJudg-ment]，甚至会变得不太理性，不能为自己带来最大的利益。虽然投资者可能拥有足够的知识，但到了实战的环境中，却过分依赖直觉[intuition]，结果便产生各种行为上的错误。也许你曾经试过这样的经历：原先经过分析后，是应该购入一只股票的，但到了实战环境时却把握不定，害怕买得太贵，又或怀疑自己的眼光是否准确，结果只有眼巴巴地看着自己一次又一次地错失良机；或是在另外一些场合，对自己产生过分自信，明明是选错了一只股票，却不肯承认错误而中途止蚀，结果愈输愈多。可能大家认为，只要自己保持冷静，不作出非理性的投资，就不会带来亏损吧！但事实上并非如此，特别是当大部分的人都变成“非理性投资者”的时候，最后要失败的倒可能是最理性的投资者了。例如某只股票被传出一些虚假的坏消息，在100个投资者中，可能只有一个理性的投资者能看透这些虚假消息而继续持有股票。但假如其他99个投资者，都相信这个流言而沽出股票的话，股价就会产生非理性的下跌，而受到最大损失的，就会是那个最理性的人。所以投资最有趣的地方，就是没有一套既定的游戏规则，因为这个规则是会随着众人的决定而改变的。只要大部分投资者，都做出违反理论的抉择，就会使那些最理性的投资者，反而在这个非理性的游戏中失败。P6-7

　　香港中文大学财务系哲学博士，特许金融分析师（cFA）、金融理财师（cFP）、注册金融理财师学会资深会员以及英国财务会计师工会资深会员。曾受聘于多家银行和金融机构，被韩国政府、国际金融机构及美国最大的按揭证券顾问公司邀为研究顾问。著有多部著作，包括《FQ理财专家》、《撒哈拉的FQ博士》、《别再上自己的当》《投资心理学入门》等。