多资产配置：投资实践进阶

译者序 前言 作者简介 第1章　多资产投资问题的介绍/ 1 1.1　什么是多资产投资/ 2 1.2　传统结构/ 4 1.3　从主动型管理到敞口配置的转换/ 4 1.4　提升配置结构/ 5 1.5　通过建立多资产组合来管理尾部风险/ 6 1.6　新兴市场的多资产投资/ 7 1.7　从多资产策略到多资产解决方案/ 7 1.8　多资产投资业务/ 8 第2章　传统的资产配置结构/ 10 2.1　传统投资流程/ 11 2.2　资产配置流程/ 12 2.3　多元化投资的理论/ 14 2.4　股票风险溢价和投资期限/ 20 2.5　相互独立的资产类别/ 21 2.6　组织架构和资源配置/ 21 2.7　资产配置需要的能力/ 21 2.8　改进的配置解决方案/ 23 2.9　对于改进资产配置方案的一些争论/ 23 第3章　从主动型管理到敞口配置/ 25 3.1　从历史数据看阿尔法和贝塔的合理性/ 26 3.2　主动型管理的发展/ 27 3.3　贝塔概念的一般化处理/ 28 3.4　配置不再以资产类别区分/ 29 3.5　主动型投资流程的含义/ 30 3.6　投资策略分类/ 30 3.7　另类投资的定位/ 32 3.8　可转移阿尔法策略被淘汰/ 33 3.9　基准投资和灵活贝塔投资策略的定位/ 33 3.10　基于敞口框架的风险分析/ 34 3.11　按照投资期限长短来进行组织架构建设/ 35 3.12　从资产到敞口的转换/ 35 3.13　结论/ 38 第4章　重新定义多资产配置决策中的风险溢价/ 39 4.1　风险和风险溢价框架的现状/ 40 4.2　多种资产共存的分析框架/ 40 4.3　投资期内的风险/ 42 4.4　大类资产配置的风险和回报溢价/ 43 4.5　资产类别溢价：我们的理论和传统方法的比较/ 45 4.6　资产类别溢价：不同投资期限的影响/ 46 4.7　资产类别风险：我们的理论和传统方法的比较/ 47 4.8　资产类别风险：不同投资期限的影响/ 48 4.9　主权信用风险和风险溢价/ 49 4.10　在多资产投资不同情景中的应用/ 50 4.11　结论/ 51 第5章　多策略配置结构/ 53 5.1　配置方法的分类/ 54 5.2　多策略框架在配置问题上的应用/ 58 5.3　多元化策略的优势/ 60 5.4　单配置方法的要求/ 61 5.5　多策略配置示例/ 64 5.6　结论/ 67 第6章　基本面敞口配置方法：经济周期/ 68 6.1　被动经济模型/ 68 6.2　主动经济方法/ 69 6.3　五周期资产配置法/ 70 6.4　周期理论中的风险参数/ 75 6.5　区分核心和周期性成分/ 75 6.6　五周期框架的构成/ 76 第7章　系统性敞口配置流程：主动风险预算/ 78 7.1　经济周期模型/ 80 7.2　货币周期模型/ 82 7.3　股票估值的风险调整/ 83 7.4　构建一个经调整的风险预算配置策略/ 84 7.5　模拟组合表现/ 89 7.6　ARB配置策略的效果检验/ 93 7.7　回撤管理的应用/ 97 第8章　资产配置预测/ 99 8.1　资产配置一致预期的数据库/ 100 8.2　用一致预期来进行资产配置/ 100 第9章　多资产组合的优化/ 109 9.1　均值方差理论的发展/ 109 9.2　组合配置和绩效评估/ 112 9.3　效用最大化的策略/ 112 9.4　基金经理的目标/ 113 9.5　有效前沿/ 114 9.6　最优组合选择/ 115 9.7　约束条件/ 116 9.8　尾部风险约束/ 118 9.9　事件风险/ 118 9.10　宏观风险/ 119 9.11　市场结构风险/ 119 9.12　相关性风险/ 120 9.13　最优策略的表达式/ 121 9.14　无约束配置/ 122 9.15　引入约束条件/ 125 9.16　最优组合/ 132 9.17　结论/ 134 第10章　在多资产组合中管理尾部风险/ 136 10.1　实践中的组合管理/ 137 10.2　实践中的资产配置/ 138 10.3　真正的风险衡量标准：投资期末风险和投资期内风险/ 139 10.4　模型的不确定性/ 142 10.5　止损规则/ 148 10.6　尾部风险的管理/ 155 10.7　相关变量说明/ 156 第11章　新兴市场的多资产投资/ 158 11.1　观察1：新兴市场区域分类不合理/ 159 11.2　观察2：新兴市场行业分类不恰当/ 161 11.3　观察3：股票指数的持仓集中度/ 161 11.4　观察4：主动型管理的潜力/ 162 11.5　观察5：主动型管理人的业绩表现/ 164 11.6　观察6：过度依赖于单一投资决策/ 165 11.7　观察的总结/ 166 11.8　新兴市场投资框架的陷阱/ 166 11.9　优化的新兴市场投资框架/ 167 第12章　资产配置在亚洲股票中的重要性/ 171 12.1　投资范围对于组合超额回报的影响/ 171 12.2　不同行业的离散程度对于组合超额回报的影响/ 172 12.3　资产配置和个股选择的相对重要性/ 174 12.4　美国股票池与亚洲股票池的对比/ 175 12.5　结论/ 179 第13章　多资产策略的执行：主动型还是被动型/ 180 13.1　影响主动型-被动型策略选择的投资因素/ 180 13.2　投资人的约束要求对于主动型-被动型决策的影响/ 185 第14章　敞口风险诊断模型/ 187 14.1　传统风险分析方法的缺点/ 187 14.2　评估有意风险和无意风险/ 188 14.3　多维度风险结构/ 189 第15章　管理人报酬对于配置决策的影响/ 197 15.1　报酬结构/ 198 15.2　管理人约束/ 200 15.3　最佳的主动性水平/ 201 15.4　业绩分布/ 205 15.5　能力的重要性/ 206 15.6　主动性水平和管理人年龄/ 208 15.7　多个投资期间的影响/ 208 15.8　管理合约示例/ 211 15.9　结论/ 212 第16章　从多资产策略到多资产解决方案/ 214 16.1　当前行业转型所处的阶段/ 216 16.2　行业功能定位：多资产解决方案/ 217 16.3　多资产解决方案供应商的特点/ 218 16.4　投资解决方案的定制化因素/ 219 16.5　标准操作流程的要求/ 223 16.6　业绩归因分析的重要性/ 224 16.7　结论/ 224 第17章　私人财富管理中的多资产投资/ 226 17.1　私人财富多资产投资的症结/ 226 17.2　商业模式及组织架构/ 229 17.3　当前投资框架/ 232 17.4　私人财富多资产投资平台/ 233 17.5　根据投资目标进行配置/ 235 17.6　只能做多的主动型管理人/ 236 17.7　结论/ 237 第18章　开展多资产投资业务/ 238 18.1　产品结构和定位/ 238 18.2　产品的优势和劣势/ 240 18.3　产品投资能力/ 242 18.4　目标客户群体/ 243 18.5　现有投资产品差在哪里/ 244 18.6　客户群体：预期及绩效评估/ 247 第19章　如何创造更好的业绩：机构投资之间的博弈/ 251 19.1　使命和理念：第一步也是最重要的一步/ 252 19.2　分析框架：传统资产类别与风险溢价/ 255 19.3　将投资理念与回报驱动因子和组合构建决策结合在一起/ 257 19.4　投资治理/ 263 19.5　选择委托投资的执行路径/ 267 19.6　监督/ 270 19.7　结论/ 271 参考文献/ 273