寿险资金支持实体经济研究

目 录

概要001


第一章中国寿险业服务实体经济的内涵与实践017

一、寿险业服务实体经济的内涵017

（一）寿险业服务实体经济的前提是必须大力推动（而不是抑制）寿险业高质量发展018
（二）寿险业服务实体经济应以风险保障功能为核心，以负债业务为根基019

（三）寿险业支持实体经济发展的方式多种多样019

（四）寿险业服务实体经济应能产生积极的正面效果，既有助于促进经济增长，也有助于稳定金融市场021
（五）寿险业服务实体经济不能简单套用其他金融部门的标准021
二、中国寿险业服务实体经济情况评估022

（一）随着实力的不断扩大，中国寿险业在服务实体经济方面发挥着越来越重要的作用，特别是在创造就业、增加税收等方面表现突出 022
（二）中国寿险业在服务实体经济方面表现出不同于发达经济体的特色 024
（三）中国寿险业的各项功能还未充分发挥，服务实体经济的方式和力度跟国外保险强国相比仍有很大差距 025
（四）近年来中国寿险业出现了一些“脱实向虚”现象，具有典型的初级阶段发展特征，是中国寿险市场尚不成熟的体现 027
三、中国寿险资金支持实体经济的意义和方向029


第二章中国寿险资金支持实体经济的现状031

一、寿险资金的特点及其支持实体经济的潜在优势031

（一）寿险资金的特点契合实体经济发展的资金需求031

（二）寿险资金支持实体经济的独特优势 032

二、寿险资金支持实体经济的政策环境不断优化033

（一）加大政策制度引导 033

（二）丰富投资工具 034

（三）强化监管和防范风险 034

三、另类投资是寿险资金支持实体经济的重要方式035

（一）寿险资金主要通过三种方式支持实体经济 035
（二）另类投资在寿险资金对接实体经济中的重要性日益增强 036
四、寿险资金另类投资的发展状况039

（一）另类投资的总体发展状况及其原因 039
（二）基础设施是保险另类投资的重要领域 044
（三）寿险资金有望成为“一带一路”基础设施建设资金的重要提供者 057

（四）寿险资金不断拓展支持实体经济新领域 059

五、寿险资金支持实体经济取得积极成效062

（一）主动服务国家供给侧结构性改革 062

（二）积极支持“一带一路”倡议 062

（三）积极支持国家区域发展战略 063

（四）积极参与PPP项目和重大工程建设 063

（五）支持军民融合发展和制造业转型升级 064


第三章寿险资金支持实体经济的挑战、风险与政策障碍065

一、寿险资金支持实体经济面临的挑战065

（一）寿险发展不充分不利于寿险资金支持实体经济 065
（二）寿险发展方式转型不到位不利于寿险资金支持实体经济 068
（三）不规范行为弱化了寿险资金支持实体经济的效果 070
（四）寿险投资的结构性问题不利于转变经济发展方式071
二、寿险资金支持实体经济中的主要风险071

（一）资产负债不匹配风险071

（二）信用风险 072

（三）跨市场跨领域风险 073

（四）增加地方政府隐性债务风险 074

（五）境外投资的风险 074

（六）拓展新兴领域的风险 076

三、寿险资金支持实体经济存在的政策障碍079

（一）基础设施债权计划相关的管理规则有待完善 079

（二）保险资金投资股权的范围有待进一步放开 080

（三）不动产抵押登记的政策有待完善081

（四）投资养老健康产业的政策有待完善 082

（五）参与PPP存在制约因素 083

（六）参与不良资产处置的政策环境有待完善 083


第四章寿险资金支持实体经济的国际经验、教训和发展动向086
一、国际经验086

（一）寿险公司以规模大、期限长等鲜明特点成为实体经济投资领域的重要力量 086
（二）寿险投资活动主要基于负债活动展开，以资产负债匹配为根本指导原则 088
（三）寿险投资对宏观经济大势和政策走向保持高度敏感，灵活调整投资方向和投资组合配置 089
（四）寿险投资与资本市场保持密切互动，对资本市场深化做出积极贡献091
二、国际教训092

（一）保险资产和负债业务均应稳健经营，切忌过度激进 092
（二）寿险投资离不开有效监管，缺乏有效监管很容易出现严重问题 093
三、国际发展动向094

（一）寿险公司正以更加积极的态度介入基础设施、新创企业等另类投资领域，另类资产占比显著增加 094
（二）越来越多地寿险公司投资保险科技，以改善风险管理，提高投资组合回报率 096
（三）保险业与系统性风险的相关性呈现上升趋势，如何防控资产和负债业务风险、维持行业稳定成为巨大挑战 097
四、小结098


第五章促进中国寿险资金支持实体经济的政策建议100

一、推动寿险业转型与高质量发展100

（一）促进寿险业转型 101

（二）推动寿险业高质量发展105

二、促进寿险资金支持实体经济的发展思路109

（一）坚持市场化运作109

（二）秉持寿险资金运用的基本原则 110

（三）支持寿险资金运用服务实体经济发展111

（四）促进负债端保险业务与资产端投资业务的融合 112

（五）加强科技在资产管理领域的运用 112

三、防范寿险资金支持实体经济中的风险114

（一）要进一步引导寿险业调整负债结构 114
（二）提升保险机构以资产负债管理为核心的风险管理能力 115
（三）完善以防风险为中心的寿险资金运用监管体系 116

（四）加强对关键领域风险的监控与防范 116

（五）加强金融监管部门之间的协调与配合 116

（六）以合作改善投资环境 117

（七）提升地方政府的契约精神 117

（八）强化行业风险管理 118

四、完善寿险资金支持实体经济的政策环境119

（一）深化保险资金运用市场化改革 119

（二）明确不动产抵押登记政策 121

（三）消除投资养老健康产业的政策障碍123

（四）完善PPP领域的相关配套政策123

（五）优化寿险资金参与“一带一路”建设的政策环境124

（六）完善寿险资金参与不良资产处置的政策环境125

（七）探索寿险资金开展贷款业务126

（八）积极培育保险资产管理市场128

后记131