人民币国际化报告2019：高质量发展与高水平金融开放

第1章 人民币国际化指数 /1
1．1 人民币国际化指数及变动原因 /1
1．1．1 人民币国际化指数10年变化 /1
1．1．2 人民币国际化发展的主要驱动力 /3
专栏1―1 CIPS（二期）夯实人民币国际化基础设施 /4
1．1．3 人民币国际化发展的主要挑战 /5
1．2 人民币国际化指数变动的结构分析 /6
1．2．1 贸易项下人民币国际化稳步前行 /6
专栏1―2 首届中国国际进口博览会顺利召开 /7
1．2．2 资本金融项下人民币国际化日益活跃 /8
1．2．3 人民币国际储备职能不断巩固 /10
1．3 主要货币的国际化指数比较 /11
1．3．1 美元的国际地位进一步夯实 /12
1．3．2 欧元的国际化程度显著下降 /13
1．3．3 英镑的国际化水平持续震荡 /14
1．3．4 日元国际地位巩固提升 /14
专栏1―3 全球去美元化的表现、原因及展望 /15
1．4 人民币国际化展望：转变与平衡 /17

第2章 人民币国际化现状 /19
2．1 跨境贸易人民币结算 /19
2．1．1 结算规模和占比企稳上升 /19
2．1．2 结算以货物贸易为主，服务贸易显著增加 /20
2．1．3 跨境人民币结算收付基本平衡，实收略大于实付 /21
专栏2―1 “石油人民币”打破石油市场的美元计价定式 /22
2．2 人民币金融交易 /23
2．2．1 人民币直接投资 /23
2．2．2 人民币证券市场 /26
专栏2―2 中国债券市场加快步伐对外开放 /28
专栏2―3 中国A股纳入MSCI指数 /30
2．2．3 人民币境外信贷 /33
2．2．4 人民币外汇交易 /33
2．3 全球外汇储备中的人民币 /36
2．3．1 官方储备中人民币份额的发展变化 /36
专栏2―4 俄罗斯央行大幅提高人民币在其外汇储备中的比例 /38
2．3．2 央行之间的人民币货币互换 /40
2．4 人民币汇率及中国资本账户开放 /42
2．4．1 人民币汇率水平 /42
2．4．2 中国资本账户开放度测算 /47
2．4．3 开放度发生变化的资本项目 /48

第3章 高质量经济发展、高水平金融开放与人民币国际化 /52
3．1 高质量经济发展的内涵 /52
3．1．1 高质量经济发展是富有效率的发展 /53
3．1．2 高质量经济发展是稳健有序的发展 /54
3．1．3 高质量经济发展是包容共享的发展 /55
3．1．4 高质量经济发展的内涵小结 /56
3．2 高质量经济发展决定人民币国际化的未来 /57
3．2．1 高效率与人民币国际化 /57
3．2．2 稳健性与人民币国际化 /58
3．2．3 包容性与人民币国际化 /60
3．3 高水平金融开放有助于实现高质量发展 /62
3．3．1 更高水平金融开放可提高效率 /62
3．3．2 更高水平金融开放使风险可控 /65
3．3．3 更高水平金融开放将增强包容性 /67
3．4 高水平金融开放要在进一步改革中实现 /69
3．4．1 培育高水平开放的微观经济主体 /69
3．4．2 推动金融市场发展与高水平开放 /70
3．4．3 继续完善金融基础设施建设 /70
3．4．4 提高开放中的金融管理能力 /71

第4章 金融开放的历史经验与实证研究 /74
4．1 主要国家金融开放的经验借鉴 /74
4．1．1 英国：金融改革打造自由开放的金融市场 /74
4．1．2 美国：在监管―创新的博弈中实现金融开放 /76
4．1．3 日本：在美国的压力下实现快速的金融自由化 /78
4．1．4 德国：稳健的政策保证稳健的金融开放 /80
4．1．5 国际经验的借鉴意义 /82
4．2 金融开放与货币国际化：实证研究 /84
4．2．1 研究框架和文献简述 /84
4．2．2 外汇储备与金融市场对外开放的统计性描述 /86
4．2．3 金融开放和货币国际化的实证结果：金融市场开放推动货币国际化 /89
4．3 更高水平金融开放是人民币国际化的必然要求 /90

第5章 培育高水平开放的微观经济主体 /92
5．1 深化供给侧改革，提高企业综合竞争力 /92
5．1．1 供给侧改革是培育高水平开放微观主体的关键 /92
5．1．2 以高水平开放助推实体经济转型升级 /95
5．2 提高金融市场服务实体经济的能力 /102
5．2．1 摆正金融市场与实体经济发展的关系 /102
5．2．2 金融服务实体经济发展的现状及问题分析 /104
5．2．3 提升金融机构服务实体经济的能力 /109
5．3 提高金融机构的风险管理能力 /113
5．3．1 金融开放进程中机构面临更多风险 /113
5．3．2 提高金融机构风险管理能力的途径 /116

第6章 推动金融市场高水平开放 /119
6．1 统筹协调扩大金融开放 /119
6．1．1 深化金融改革保障金融开放 /120
6．1．2 扩大金融开放促进金融改革 /121
6．2 扩大金融开放的重点 /122
6．2．1 银行间货币市场 /122
6．2．2 债券市场 /127
6．2．3 股票市场 /131
6．2．4 外汇市场及衍生品市场 /132
6．3 扩大金融开放所需的改革措施 /136
6．3．1 丰富交易主体，推动利率市场化 /136
6．3．2 完善政策和制度安排，激发债券市场活力 /137
6．3．3 在风险可控前提下有序推动股票市场对外开放 /139
6．3．4 提高外汇市场透明度，完善配套机制建设 /141
6．4 防范金融开放风险 /142
6．4．1 防范外部风险 /142
6．4．2 全方位多渠道防范金融开放风险 /145

第7章 完善金融基础设施建设 /148
7．1 高水平开放需要高质量的金融基础设施 /148
7．1．1 明确金融基础设施的定义和范围 /148
7．1．2 金融标准在金融基础设施中具有重要地位 /150
7．1．3 金融基础设施建设的必要性及面临的机遇和挑战 /152
7．2 以人民币清算支付体系为核心建设金融基础设施 /154
7．2．1 人民币清算支付体系存在的不足 /154
7．2．2 加强人民币清算支付体系建设的重点和突破口 /155
7．3 推动金融设施的国际协调 /159
7．3．1 金融设施国际协调的必要性 /159
7．3．2 国际协调的重点 /161

第8章 提高开放中的金融管理能力 /164
8．1 进一步完善负面清单管理模式 /164
8．1．1 负面清单管理模式的本质与趋势 /164
8．1．2 美国的负面清单管理模式分析 /167
8．1．3 中国负面清单的分析与国际比较 /170
8．1．4 人民币国际化新形势下的进路 /174
8．2 跨境资本流动管理 /178
8．2．1 跨境资本流动现状 /178
8．2．2 管理跨境资本流动的宏观审慎政策工具 /179
8．2．3 跨境资本流动与宏观审慎政策有效性 /183

第9章 结论与建议 /188
9．1 主要结论 /188
9．2 政策建议 /194

附录1 《人民币国际化报告》年度主题概览 /200
附录2 提高金融效率，打破“卢卡斯悖论” /203
附录3 2018人民币国际化大事记 /207
参考文献 /214
后记 /222