股价信息效率及其引致的经济后果：理论探讨与中国经验

　　股票市场有何经济影响，以及如何发挥其服务经济社会发展功能，一直是国内外研究者和政策制定者共同关注的话题。2017年7月*书记在全国金融工作会议中指出，“金融要回归本源，服从服务于经济社会发展”。然而，政治、制度、历史、文化等诸多因素使中国股票市场成为信息低效率市场。上市公司股价与其基本面背离，暴涨暴跌现象频发，信息摩擦造成的资源错配问题已不容忽视。从经济转轨动态视角看，转轨初期股票市场建立的初衷是服务国企改革。但经济转轨中后期，经济发展对股票市场的需求开始向其信息功能倾斜。而股价反映和传递信息的低效率，使股票市场无法跟进其服务功能。本书认为，股票市场服务功能优化首先应认清股票市场的经济影响。股价信息效率通过影响上市公司管理者决策而产生“经济后果”，是股票市场经济影响的重要微观基础。因此，本书从该视角分析股票市场的经济影响，以及决定现阶段股票市场经济影响的场内外因素，并提出相应的政策建议。本书主要探讨了股价信息效率视角下股票市场的经济影响机理、股票市场“*经济影响”的理论，并基于股价信息效率经济后果检验，分析股票市场的经济影响、决定股票市场经济影响的场内外因素，*后给出相关政策建议。本书以股价信息效率经济后果视角检验了股票市场的经济影响，通过多维度检验结果的相互印证确保结论可靠性；将企业接收信息意愿（能力）纳入分析范围，探索决定现阶段股票市场信息效率及其经济影响的场内外因素，提出相应的政策建议，以使投资者与上市公司之间借助股价形成信息互动。本书在我国经济“脱虚向实”发展的背景下具有很好的意义。

　　姬卿伟 李跃 浙江工商大学统计与数学学院教师。姬卿伟 李跃 浙江工商大学统计与数学学院教师。姬卿伟 李跃 浙江工商大学统计与数学学院教师。