时间的果实：均衡价值基金经理的投资逻辑

推荐序
序　言　记录“时间果实”的成长历程
第1章　用生命周期看待长期价值◎洪流 / 1
生命周期与均值回归 / 3
偏向价值的GARP策略 / 5
站在新时代的起点 / 9
第2章　用预期收益率和时间周期看待投资◎何帅 / 11
关键在于长期、稳定的价值提升 / 13
性价比取决于预期收益率和时间长度 / 16
守住能力圈，不博取风格 / 20
首先不要亏钱，才能持续为持有人赚钱 / 21
第3章　日拱一卒，相信时间的价值◎唐颐恒 / 23
相信时间的价值 / 27
研究壁垒是把握业绩可持续增长的核心 / 28
同店增长是渠道类公司的核心指标 / 32
内生增长能力强的公司才有定价权 / 34
既要好公司，也要好价格 / 36
不参与没有Alpha的Beta / 37
组合中的Beta是可以管理的 / 38
超额收益1/3来自行业配置，2/3来自个股选择 / 40
投资是一个不断进步的过程 / 42
第4章　享受复利的慢节奏◎劳杰男 / 45
以每年15%～20%的长期复合收益率为投资目标的投研框架 / 48
收益来源：低估值的均值回归和优秀企业的持续增长 / 51
个股挖掘来自团队智慧以及对公司竞争力的理解 / 52
给投资者带来复利增长，避免出现较大回撤 / 55
市场进入专业时代，止损止盈都从专业出发 / 55
保持对投资和组合的新鲜感，良好的心态是知行合一的核心 / 57
第5章　不断对安全边际打补丁◎赵晓东 / 59
五维选股，践行价值投资 / 61
好公司的魅力在于长期 / 63
构建组合的核心：不赌单一板块和方向 / 65
投资目标：先力争不亏钱 / 66
通过错误持续优化 / 67
第6章　价值投资的实质重于形式◎丘栋荣 / 71
价值评估的基础是保守的 / 74
价值投资有效，恰恰是因为它并非一直有效 / 75
要回归原教旨主义价值投资 / 78
第7章　做有大局观的逆向投资◎程洲 / 83
更加看重行业的成长性 / 86
不重仓单一行业和个股 / 87
具有组合思维的逆向投资者 / 88
制造业长期发展大有可为 / 91
看清行业空间，避免估值陷阱 / 93
第8章　最大的安全边际是企业家的价值观◎周应波 / 97
超额收益主要来自个股选择 / 99
可靠增长背后的企业家精神 / 101
厌恶风险的成长股选手 / 102
第9章　投资的进阶，从解答到选择◎王延飞 / 105
做选择题而不是解答题 / 107
和优秀的管理层同行 / 110
波动不是风险，永久性损失才是 / 113
与时俱进，保持学习 / 115
第10章　横跨不同投资风格找平衡◎李晓星 / 119
时刻维持投资组合在最佳性价比 / 121
我的对手是指数，不是其他基金经理 / 122
业绩预期差要大，估值预期差要小 / 123
行业分散，个股集中 / 124
业绩是基金经理最好的宣传语 / 126
第11章　“慢即是快”的保守稳健均衡◎傅友兴 / 129
长期目标：实现净值的稳健增长 / 131
选股思路：从ROIC出发，偏好内生性可持续增长 / 133
行业特征：聚焦消费、医药等稳定增长的行业 / 136
风险控制：三个维度降低组合回撤 / 137
第12章　价值投资中的“道”和“术”◎程琨 / 141
价值投资的本质是：使命、专业、责任 / 143
智慧是有复利性的，聪明是时间的敌人 / 145
不断循环向上，就是熵减的过程 / 148
深入到生意本质的思考 / 149
只有“道”才能成为基金经理的护城河 / 150
价值投资者注定是孤单的 / 151
第13章　真正向巴菲特学习价值投资◎安昀 / 153
买入现在的价格低于内在价值的公司 / 157
不得贪胜：价值投资是一种生活方式 / 162
第14章　避免投资中的“受迫交易”◎徐志敏 / 167
投资必须匹配人性的弱点 / 170
用“乌云的金边”看待风险 / 172
逆向的核心不是对抗市场，而是置信度 / 173
正视弱点，做60分投资 / 174
优秀基金经理的四大特质 / 175
第15章　价值投资的护城河是耐得住寂寞◎孙伟 / 177
决定消费品回报的是格局和空间 / 179
寻找非共识的正确 / 181
通过敏锐观察洞悉行业变化 / 183
以乐观的性格面对压力 / 185
懂得慢慢变富才是一种捷径 / 186
第16章　价值投资的事实和误区◎王宗合 / 189
价值投资是唯一的正道 / 191
误区1：价值投资＝低估值投资 / 196
误区2：价值投资＝永远不卖 / 197
误区3：价值投资＝保守的投资收益 / 198
误区4：价值投资＝消费股投资 / 199
误区5：价值投资＝买估值低的品种 / 199
误区6：价值投资变得越来越拥挤 / 200
事实1：价值投资＝长期有效 / 201
事实2：价值投资＝集中投资 / 202
事实3：价值投资＝低换手率 / 202
事实4：价值投资＝深度研究 / 203
事实5：价值投资的风险来自本金的永久性损失 / 204
第17章　投资的人道与天道◎张骏 / 207
投资是时间价值和社会资源的再分配 / 209
用《孙子兵法》看好公