金融发展、金融发展距离与跨境直接投资人民币结算

　　基于较为严谨的理论和实证研究，《金融发展、金融发展距离与跨境直接投资人民币结算》得到以下主要观点：（1）人民币跨境使用与各国金融发展呈现出一定的典型性特征。（2）双边货币互换协议、自由贸易协定会影响跨境直接投资人民币结算效率，且跨境直接投资人民币结算效率分布呈现左偏和地区差异特征。（3）目前中国金融发展并未有效促进跨境直接投资人民币结算，结算国或地区金融发展有利于促进跨境直接投资人民币结算，并且主要体现为结算国或地区金融发展广度对跨境直接投资人民币结算规模的积极影响，而结算国或地区金融发展深度、金融发展效率并未促进跨境直接投资人民币结算。（4）中国与结算国或地区金融发展距离不利于促进跨境直接投资人民币结算，主要体现在我国企业偏好于与金融发展水平高于我国的国家或地区开展跨境人民币直接投资结算业务。当结算国或地区的投资自由度低于中国时，中国与结算国或地区金融发展距离越不利于跨境直接投资人民币结算。为了丰富和拓展现有关于跨境人民币结算的研究，该书力求在以下三个方面做到有所创新：（1）研究视角聚焦于跨境直接投资人民币结算，尝试构建国际直接投资计价结算货币选择的分析框架。不同于以往研究大多关注美元等货币的跨境计价结算职能，以及探讨人民币跨境贸易结算职能，该书聚焦跨境直接投资人民币结算职能。跨境直接投资人民币结算兼具国际直接投资和货币跨境计价结算属性，反映了市场主体的跨境货币支付和跨境直接投资行为，但目前学术界尚未有系统的国际直接投资计价结算货币选择理论。该书整合国际直接投资理论和国际贸易计价结算货币选择理论，尝试构建国际直接投资计价结算货币选择的分析框架，为我国探索扩大跨境直接投资人民币结算提供理论参考。（2）创新性地基于异质性随机前沿模型测算和比较跨境直接投资人民币结算效率。该书从结算效率和结算规模两个角度探讨跨境直接投资人民币结算的影响因素作用机制，其中尝试构建了基于引力模型的异质性随机前沿模型来实证考察跨境直接投资人民币结算效率，并且比较了跨境直接投资人民币结算效率的经济发展、区域分布等异质性特征，填补了现有研究的空白。（3）创新性地考察了金融发展对跨境直接投资人民币结算的影响。一，从多个维度刻画金融发展，识别金融发展对跨境直接投资人民币结算的影响。在金融发展的衡量上，不同于以往文献仅仅局限于金融规模指标，而是拓展到金融广度、金融深度、金融效率等多个维度的指标测度。二，引入金融发展距离，考察我国与结算国或地区的金融发展差异对跨境直接投资人民币结算的影响。三，考虑在中国与结算国或地区的投资管理制度约束下的金融发展对跨境直接投资人民币结算的作用机制。

　　张永山（1972-），男，山东寿光人，博士，潍坊学院教师，副教授，潍坊RCEP研究中心研究员。研究方向：国际贸易与投资。