市场化改革与中国式IPO定价

　　中国新股市场有两大特征，决定了中国式IPO定价与国内有显著不同。第一，注册制改革之前，A股市场新股定价面临诸多管制，包括一级市场定价管制和二级市场交易价格管制；第二，散户主导的投资者结构，以及投资者“炒新”和“炒少”的文化，使得新股投机比较严重。这两个特征导致我国新股呈现首日回报率高、估值高和换手率高的三高特征，新股定价效率较低。中国式IPO定价有其独特的制度特征。注册改革后，对公司价值的判断权逐渐交还给市场，新股定价效率越来越重要。与此同时，科创企业价值不确定性较大，新股定价面临较大挑战。本书基于本人近10年来（2013-2023年）的研究成果，主要讨论以下三个主题，以为注册制后的新股定价，尤其是科创企业的定价提供参考。

　　宋顺林，男，湖南永州人，会计学博士，副教授，硕士生导师。中山大学管理学院会计学博士。中央财经大学会计学院副教授。