私募的进化：金融超级蓝海中的跌宕十年

本文摘自《私募的进化》，格上研究中心著，湛庐文化/四川人民出版社，2018年3月版

得益于改革开放40 年经济的快速发展，中国国民财富开始迅速增长。波士顿咨询公司的数据显示，2007 年，中国个人可投资金融资产总量达到了23 万亿元，高净值家庭数量达到了39 万户。居民财富积累的提高推动投资需求不断增长，这使得中国的资管行业进入如火如荼的发展阶段。2007 年，中国银行与苏格兰皇家银行合作推出私人银行业务，标志着中资私人银行业务的正式启航；同年，信托引入合格投资者概念，开始定位高端理财市场；与此同时，私募基金也开始萌发，大量明星公募基金经理转投私募。2007—2017 年间，随着国民财富的进一步扩张，整个资管领域的格局也在发生巨大的变化。公募基金的管理规模由2007 年年底的3.28 万亿元扩张到2017 年年底的11.6 万亿元；信托的管理规模由2007 年年底的0.73 万亿元扩张到2017 年年底的25 万亿元；而其中，整个私募行业的表现也异常亮眼：

1.管理规模大幅扩张。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2017 年年底，包括私募股权基金、创投基金等在内的私募行业管理规模达到11.10万亿元，即在过去近7 年的时间里，整个行业的管理规模增长超过25 倍，匹敌公募基金管理规模，其中证券类私募管理规模为2.29 万亿元。

2.行业地位日渐提高。截至2017 年年底，在中国证券投资基金业协会已登记的私募基金管理人（包括股权、创业及其他私募管理人）已达22 446家，其中证券类私募管理人数8 467 家且市场认可度和法律地位日渐提高，私募行业已经由当初市场避口不谈的“灰色地带”，成为整个资本市场的重要参与者之一。

3.投资价值凸显。格上研究中心数据显示，2007—2017 年间，绩优私募基金的收益每年均跑赢各个大类资产的平均收益，对于投资者来说投资价值凸显。

4.大型私募机构数量逐步增加。格上研究中心数据显示，截至2017 年年底，行业内管理规模超过百亿元的证券类私募机构数量达到30 家，其中不乏淡水泉投资、景林资产等超大型私募。

伴随着急速发展，行业发展过程中的一些问题也开始逐渐显现，如部分私募管理人盲目追求规模扩张、缺乏风险意识、资金募集过程变相突破合格投资者要求等。2016 年开始，私募行业开始进入新监管时代，而随着一系列新规的不断发布，整个行业也正朝着规范化方向发展。自2007 年证券私募行业加速发展以来，经过10 年浮沉积淀，众多私募精英登堂入室成为资产管理领域的中坚力量。而国内目前尚无一本书籍系统梳理中国私募行业的发展历程。格上财富在私募研究领域精耕10 年，值2017 年私募大发展10 年之际，撰写并出版记录中国证券私募行业发展的书籍《私募的进化：金融超级蓝海中的跌宕十年》。本书的内容可概括为三个方面。1.方面全面翔实地记录了私募行业10 年的发展历程，囊括了私募行业10 年间的辛酸与荣耀；2.专访了18 家优秀私募，涵盖公司管理经验、团队建设路径、投资策略发展脉络、投资案例实录、风险控制手段演变等内容，将私募机构鲜活地展现在社会大众面前，体现中国私募基金行业的风采；3.囊括成功私募的经验思考，并全方位地阐述了私募的筛选方法，将格上财富10 年私募遴选经验完整系统地披露出来，与读者共同探讨，希望为投资者精选私募的投资实践发挥一定的借鉴作用。十年砥砺，私募行业已成为大资管时代不可或缺的中间力量，展望未来，整个私募行业依然拥有大片蓝海。

内容简介

《私募的进化》，格上研究中心著，湛庐文化/四川人民出版社，2018年3月版

没有公募基金的背景和资源，缺乏法律方面的明确定位，私募行业完全凭借自身对于市场的洞察及对投资理念的坚守，从灰暗的角落跃居到历史舞台的中央，成为基金领域的执牛耳者。适值行业十周年之际，私募基金“超级智囊”格上研究中心以全方位的视角，再现中国私募行业波澜壮阔的发展历程，并深入景林、重阳、高毅等18家巨头机构，详细探究行业代表性企业的崛起之道。

发展路径不同、进入市场的契机不同、秉持的理念不同，但他们都经受住了市场的磨练，成为私募行业的翘楚。价值、趋势、择时、量化……市场的丰富性决定，只有整体式的鸟瞰，才能完整地发现它的运行逻辑。风控、投研、团队……成功者的共性表明，依靠一套完善的投资框架，才能发现市场中的长久生存之道。