所有外汇交易均涉及一种货币兑换另一种货币，在任何时候，外汇市场上实际的汇率将主要由相应货币的供给与需求决定。记住对于某种货币的需求意味着另一种货币的供给，同样，当你提供某种货币时也意味着对于另一种货币的需求。从理论上说，外汇供给是由国际收支平衡表中的贷方项目构成的，即它主要来源于：

　　(1)本国的商品劳务出口；(2)外国对本国的单方金融资产转移；(3)外国居民购买本国的金融资产或对本国进行直接投资；(4)本国居民出售所持有的国外资产。

　　外汇需求是由借方项目构成的，它主要来源于：

　　(1)本国的商品劳务进口；(2)本国对外国的单方金融资产转移；(3)本国居民购买外国的金融资产或对外国进行直接投资；(4)外国居民出售所持有的本国资产。

　　因此，一国国际收支逆差就意味着在外汇市场上外汇供不应求，本币供过于求，结果是外汇汇率上升；反之，一国国际收支顺差则意味着外汇供过于求，本币供不应求，结果是外汇汇率下跌。

　　进一步来看，一国的国际收支包括经常项目收支和资本项目收支，前者反映商品市场的国内外联系，后者反映金融市场(包括货币市场和证券市场)的国内外联系。因此，任何影响国内外商品市场和金融市场供求状况的因素变动都会反映在汇率的变动上。根据纸币流通条件下几十年，特别是实行浮动汇率制以来汇率变动的实际情况来看，有如下因素影响货币的供给与需求，从而对汇率产生影响。

　　(1)通货膨胀率差异

　　在纸币流通条件下，两国货币之间的比率，从根本上来说是由各自所代表的价值量决定的。物价是一国货币价值在商品市场的体现，通货膨胀就意味着该国货币代表的价值量的下降。因此，国内外通货膨胀率差异就是决定汇率长期趋势中的主导因素。在国内外商品市场密切联系的情况下，一国较高的通货膨胀率就必然反映在经常项目收支上。具体来看，高通货膨胀率会削弱本国商品在国际市场上的竞争能力，引起出口的减少，同时，提高外国商品在本国市场上的竞争能力，造成进口增加。另外，通货膨胀率差异还会通过影响人们对汇率的预期，作用于资本项目收支。如果一国通货膨胀率高，人们就会预期该国货币的汇率将趋于疲软，由此进行货币替换，即把手中持有的该国货币转化为其他货币，造成该国货币在外汇市场上的现实下跌。总而言之，如果一国通货膨胀率高于他国，该国货币在外汇市场上就会趋于贬值；反之，则会趋于升值。

　　(2)利率差异

　　价格水平的变动影响着一国的商品输出入，而利率作为金融市场上的"价格"，其变动则会影响一国的资金输出/输入。如果一国的利率水平相对于他国提高，就会刺激国外资金流入增加，本国资金流出减少，由此改善资本项目收支，提高本国货币的汇价；反之，如果一国的利率水平相对于他国下降，则会恶化资本项目收支。在国际资本流动规模远远超过国际贸易额的今天，利率差异对汇率变动的影响比过去更为显著了。

　　(3)经济增长率差异

　　国内外经济增长率差异对汇率变动的影响是多方面的。首先，一国经济增长率高，意味着收入上升，由此会造成进口支出的大幅度增长；其次，一国经济增长率高，往往也意味着生产率提高很快，由此通过生产成本的降低改善本国产品的竞争地位而有利于增加出口，抑制进口；再次，经济增长势头好，一国的利润率也往往较高，由此吸引国外资金流入本国，进行直接投资，从而改善资本项目收支。

　　一般来说，高经济增长率在短期内不利于本国货币在外汇市场的行市，但长期来看，却有力地支持着本国货币的升值。

　　(4)中央银行对外汇市场的干预

　　各国货币当局为保持汇率稳定，或有意识地操纵汇率的变动以服务于某种经济政策目的，都会对外汇市场进行直接干预。这种通过干预直接影响外汇市场供求的情况，虽无法从根本上改变汇率的长期走势，但对汇率的短期走向会有一定的影响。各国货币当局在第二次世界大战后通过直接干预抵消了市场供求因素对汇率的影响，将固定汇率制度维持了25年之久，这足以说明直接干预的成效。特别是20世纪80年代以来，西方国家的管理浮动汇率制走上了各国货币当局联合干预的阶段，直接干预成为当前影响汇率的一个不可忽视的重要因素。

　　(5)市场预期

　　市场预期因素是影响国际资本流动的另一个重要因素。在国际金融市场上，短期性资金，即游资达到十分庞大的数字。这些巨额资金对世界各国的政治、经济、军事等因素都具有高度的敏感性，一旦出现风吹草动，就到处流窜，或为保值、或为攫取高额投机利润。这就常常给外汇市场带来巨大的冲击，成为各国货币汇率频繁起伏的重要根源。可以说，预期因素是短期内影响汇率变动的最主要因素。只要市场上预期某国货币不久会下跌，那么市场上立即就可能出现抛售该国货币的状况，造成该国货币的市场价格立即下降。有时据以形成市场预期的甚至不需要是真实的政治、经济形势和政策动向。

　　(6)政治因素

　　如果全球形势趋于紧张，则会导致外汇市场的不稳定，一些货币的非正常流入或流出将发生，最后可能的结果是汇率的大幅波动。政治形势的稳定与否关系着货币的稳定与否，通常意义上，一国的政治形势越稳定，则该国的货币汇率越稳定。

　　政治因素对汇率的影响我们可以通过一些实例加以说明。例如，1987年底，由于美元的持续贬值，为了维持美元汇率的基本稳定，1987年12月23日西方七国财长和中央银行总裁发表联合声明，并于1988年1月4日开始在外汇市场实施大规模的联合干预行动，大量抛售日元和德国马克，购进美元，从而使美元汇率回升，维持了美元汇率的基本稳定。另一个例子是，如果你关注欧元，你一定注意到了在科索沃战争期间，连续三个月，欧元兑美元的汇率累计下跌了10%，原因之一是科索沃战局对欧元形成下浮压力。

　　(7)投机行为

　　市场主要参与者的投机行为同样是影响汇率的一个重要因素。在外汇市场上直接与国际贸易相关联的交易相对来说所占比例是不高的。大多数交易从实质上讲是投机行为，这种投机行为将导致不同货币的流动，从而对汇率产生影响。当人们分析了影响汇率变动的因素后得出某种货币汇率将上涨，竞相抢购，遂把该币上涨变为现实。反之，当人们预期某种货币将下跌，就会竞相抛售，从而使汇率下浮。

　　以上所谈到的几种因素是在纸币流通条件下影响外汇市场供求及汇率变动的主要因素。当然，影响汇率变动的还有许多其他因素，如各国的宏观政策等，但这些因素大都是通过以上各种因素对汇率发生作用的。在不同时期，各种因素对汇率变动的影响作用有轻重缓急之分，它们的影响有时相互抵消，有时相互促进。因此，只有对各种因素进行综合全面的考察，对具体情况作具体分析，才能对汇率变动的分析做出较为正确的结论。