一个指头大小的蚁穴，能导致千里长堤的倾刻崩溃；一颗小螺丝钉的松动，足以造成百吨的客机在高速运行中瞬间解体；一位不起眼的证券操盘手的违规失误，竟可以引爆“金融巨厦”的轰然坍塌……在危机四伏的金融世界里，“蝴蝶效应”随时可能引发毁灭性的全球灾难！2007年3月12日，美国新世纪金融公司（NewCenturyFinancialCorporation）的几家债权人致函新世纪金融公司，通知该公司违约，同时公布了该公司因没有用于发放贷款的头寸，企业的财务出现危机。受此影响，新世纪金融公司的股价跌至87美分，被证交所正式停牌，美国新世纪金融公司濒临破产。或许世人都没有想到，这个叫新世纪金融公司的美国房地产贷款机构遭受的危机，却将招致美国乃至全球自本世纪以来的第一场金融危机。事实上“次级抵押贷款”成为了引爆金融危机的导火索。“次级抵押贷款事件”暴发后，冲击波传导到了“次级债券”，又引爆了“次级债危机”。这一传导过程，给人们充分展现出传统商业银行业务与投资银行业务风险传递的过程。我们知道，投资银行与商业银行在风险管理上存在着截然不同的文化，商业银行注重风险管理，投资银行更重视风险收益。但是，无论是更重视收益还是更重视风险规避，作为银行来讲，安全性、收益性与流动性的均衡考量，应始终成为经营管理的深刻内涵。考察两个“次级危机”事件的引爆，无论是“次级抵押贷款”爆炸，还是“次级债券”爆炸，引爆的成因都是来源于金融生态，爆炸后又作用和影响到金融生态的变化。然而，作为一国金融生态的调节者——货币政策及其传导体系，责无旁贷和义不容辞地成为金融危机的始作俑者和救火员。次级抵押贷款原本是一项金融产品，从世界金融历史的角度看，单纯由一个金融产品所引发的一场金融危机还是极为罕见的。事实再一次地警示我们，金融风险无时无处不在。但我们也要看到，风险管理始终是金融管理的核心，风险计量、风险转移、风险规避等技术,如果运用得当,可像一面镜子一样让我们视野清晰，有效避免危机。金融界的魅力也就在于：当风暴来临时，优秀的银行家已经掌舵自己的航船，到达了安全的境地。历时一年的美国次级抵押贷款危机还在继续，一场原本只涉及单一地区、单一金融产品的危机已经通过蝴蝶效应演变成了一场波及全球金融市场的飓风。次级抵押贷款事件和金融危机的显现，再一次给我们带来一些更为重要的启示：一是，宏观货币政策的决策在考虑国际货币体系交换与贸易竞争因素的同时，也必须要平衡本国经济的发展；二是，金融产品和创新要充分考量宏观货币政策对其可能产生的作用和影响；三是，宏观货币政策必须要考虑到金融产品和创新对其产生的反作用；四是，不管是在经济周期的高峰还是谷底，风险管理应始终贯穿，面对新的市场变化，风险模型应根据新形势的变化迅速更新。因此，汲取别国的经验教训，做好我们自己的经济和金融工作，更好地践行金融的科学发展，是我们在货币政策和金融产品创新与监管中始终要考虑的。为此，希望我们从事经济、金融及理论研究的同仁们，能从本书记录的点滴中获取更多的经验和启迪，更好地推动我们的货币宏观调控，努力把握好混业经营和综合经营的度，对资产证券化等流动性紧缩产品及其衍生产品等的推出，应充分考虑宏观货币生态及金融生态，做到金融创新适应好经济与金融的科学发展。赵晓征2008年3月（赵晓征先生乃中国国际金融有限公司投资银行部董事总经理，获美国密歇根大学经济学博士学位，是美国注册金融分析师CFA。）