但不管怎样，这些创业投资家们终于迈出了他们在中国的第一步。

先行者

第一批受益于创业投资的中国企业家往往和他们的投资人一样拥有海外留学背景，熟悉硅谷的创业神话，并且希望在中国的土地上书写属于他们自己的传奇。搜狐的创始人张朝阳就是其中一例。

出生于西安的张朝阳在清华取得学士学位，之后获得李政道奖学金前往麻省理工学院攻读物理学博士。1995年，他回到北京，此时国内的互联网大潮刚刚兴起。张朝阳几经周折，终于从他的导师麻省理工学院教授尼葛洛庞蒂及另一位麻省理工学院教授爱德华?罗伯特手中募得万美金，创立了一个网站，这个网站后来发展成为中国三大门户网站之一的搜狐网。

此后，张朝阳又与IDG VC、英特尔投资等多家创业投资机构完成数轮私募，并于2000年登陆纳斯达克。搜狐的上市让张从一文不名的穷学生一跃成为中国的顶级富豪。媒体也将他誉为中国的“数字英雄”，还创造了“知本家”这个词来形容像他这样凭借知识和个人奋斗来创造财富的企业家。

从某种意义上讲，张朝阳的成功揭开了海外留学人员大规模回国创业的序幕。接下来的几年里，中国兴起了一股建设“孵化器”的热潮。地方政府希望通过给予高科技企业房租和税收等方面的优惠，培育出下一个搜狐和张朝阳。同时，随着中国经济实力的逐步增强和国内市场的迅速膨胀，中国的创业企业开始以前所未有的速度生长。

李彦宏和他的百度是另一个受益于创业投资的传奇。毕业于北京大学的李彦宏在美国取得了硕士学位，并成为最早接触到搜索技术的研发人员之一。1999年，李彦宏回到北京，创立了百度。

自创立之初，百度就受到DFJ、IDG VC等投资机构的青睐。数轮融资之后，百度飞速增长，一跃成为中国市场上最大的搜索引擎。2005年，百度登陆纳斯达克，在上市首日其股价就上涨了354%，创美国股市213年来外国公司首日涨幅的最高纪录。

耶鲁大学经济系教授陈志武在接受《南风窗》杂志的专访时谈到，“在对科技进步的激发作用上，神舟6号的作用还不如百度上市来得大，李彦宏一夜之间成了拥有9亿美元的富翁。百度员工中身价达到1亿美元的有7个，达到1000万美元的有100多个，而这些人大多都是三四年前才大学毕业的年轻人。媒体对这些事情的广泛报道会激发很多年轻人对科技的兴趣，让他们每个人都意识到：通过创新，自己也可以是下一个李彦宏，创建下一个百度。互联网和资本市场能够使实现财富的速度得到快速提升，这真是令人激动”。

尽管如此，早期的互联网企业，如百度和搜狐，往往被视为国外成功商业模式的翻版。创业投资家们也常常惊奇地发现自己居然能轻而易举地找到中国版的eBay、亚马逊和FACEBOOK。而一些企业家也往往不得不在云山雾罩的介绍之后略带几分尴尬地吹嘘，“我们就是中国版的XXX。用不了多久，我们也会像他们一样成功”。

创投天堂

然而近几年来，中国本土的企业家们也开始思考如何用全新的商业模式来满足中国市场的独特需求。

学哲学的江南春就是其中一例。大学三年级时，江南春就创立了自己的广告公司，并借此挖到了他的第一桶金。某日，这个资深广告人在等电梯的无聊时间中盯着电梯间空白的墙壁出神。突然，他意识到这短暂的无聊却可以成为广告主的黄金时间。

江南春随后创立了分众传媒。如今，他的液晶广告屏已经遍布写字楼、大卖场，几乎是无处不在。分众传媒一跃成为中国成功广告公司。这样的表现自然逃不过投资家的眼睛，软银、美商中经合、DFJ、UCI维众投资、鼎晖国际等公司纷纷入股分众，并在分众传媒的成功上市后大赚一笔。

不过，美商中经合却险些错过这桩让他们赚得盆钵满盈的投资。“分众的商业模式是江南春独创的，我们美国的同事看不太懂。幸好我们自己一再坚持才投了这个案子。”几年后，中经合的合伙人张颖回忆这段经历时不无庆幸地说。

在过去几年中，土生土长的中国企业不断加入到创业投资的大潮中。2001年，联想教父柳传志决定设立联想投资，试水创业投资领域。同一时期成立的深圳创新投、清华力合等创业投资机构在过去两年里也都有可圈可点的投资案例。

根据本土咨询机构清科集团的统计，2007年中国的创业投资总额达到亿美金，比2006年增长了。同时，在中国的私募基金也在177个项目中投资了亿美金。这些投资使中国成为仅次于美国的世界第二大创业投资市场。

随着资本的快速流入，中国的创业投资行业似乎泛起了泡沫。投资方开始抱怨：只要是稍微看得上眼的企业，估值都高得离谱，而且总有一堆同行争抢。这一切似乎都预示中国的创业投资已经到了泡沫破碎的边缘。

不过，并非每个人都这么悲观。

“在今后很长一段时间内，中国仍会是创业投资人的天堂”，赛富亚洲投资基金管理公司的创始合伙人阎焱在一次发言中表示。从2001年成立至今，赛富亚洲已经投资了60多家初创企业，目前基金管理规模超过20亿美金。阎焱和他的团队眼光独到，常常是投资某一行业的先行者，目前在美国上市的盛大网络和橡果国际就是赛富的得意之作。

“中国的资本市场是最低效的。对我们这些人来讲，这反而是一件好事，一个好机会”，这位前世界银行的经济学家如是说，“因为如果我想在中国创造一家企业，尤其是软件等高新技术企业，我要么就从我亲戚那里借钱，要么就只能靠我自己的储蓄，而没有办法去融资。这就形成了创投进入中国的一个巨大的机遇，一个绝好的契机。另外，政府也在不断推动国企进行私营化改造，这对于创投和私募来讲都是机会”。

但在阎焱看来，在创业投资的大潮中，最大的赢家还是中国的企业家。“因为我们在国际上所融到的资本大部分最终还是回到了中国。可以说我们这些投资是创造了双赢的循环周期。对于我们的国际投资者、中国的企业家以及中国经济来说，这都是一个多赢的局面。”

汪旭/文