费舍在《怎样选择成长股》一书中提出了15个选股要点，应该说这15个选股要点是费舍对选择股票标准的总结，虽然说历经几十年的实践洗礼，但现在看起来照样金光闪闪，简单、实用同时考虑较为周全。今天看来这15个选股要点依然可以在投资中发挥很大的作用，对此我们先把调子给定下来，接着再按属性归类及讨论费舍侧重哪个方面，最后按我们的看法把15个要点按重要性区别开来。

费舍所提出的投资于成长型企业更符合我们所理解的价值投资内涵，从某种程度上说现代的价值投资内涵是由费舍提出的，可能他自己当时还没意识到这一点。注意这么说的意思并不代表我们完全接受费舍的投资方法，从他的论著中可以看出一定程度上他相信市场有效论，而我们更相信周期影响与市场常常发生矫枉过正的情况；从选股上费舍钟情于找到基本面向好，但还未被投资者发觉的公司，买入后等待未来盈利爆发性增长而获利，本质上是“找黑马”的心态，这点上与他认为市场有效相对应，显然这种选股方法也是我们所不认同的；另外费舍觉得找到好的成长型企业，什么价格都可以介入，理由是不能知道未来有无更好的买入机会，而我们对买入价格是非常在意的；其实还有很多与之不同的地方，只是并非现在所要讨论的话题。

费舍有自己的投资思想，这15个选股要点与他的投资思想是相对应的，而他的投资思想属于相对纯正的现代价值投资，与传统的价值投资方法相比，最大的不同是对净资产看法的不同，费舍并没有太过看重公司的清算价值，而是把目光投向企业的“软实力”，现在首先列出费舍15个选股要点之后再讨论其内在意义：

1.这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅成长？

2.为了进一步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层是不是决心继续开发新产品或新工艺？

3.和公司的规模相比，其研究发展努力有多大的成果？

4.这家公司有没有高人一筹的销售团队？

5.这家公司的利润率高不高？

6.这家公司做了哪些维持或改善公司利润率的举措？

7.这家公司的劳资和人事关系是不是很好？

8.这家公司的高级主管关系很好吗？

9.公司管理层是否有足够的领导才能和深度？

10.这家公司的成本分析和会计记录做得如何？

11.是不是在所处领域有独到之处？它可以为投资者提供重要线索，以了解此公司相对于竞争者，是不是很突出？

12.在可预见的将来，这家公司是否会大量发行股票，获取足够的资金，以利公司发展，现有持股人的利益是否因预期中的成长而大幅受损？

13.在可以预见的未来，这家公司是否会大量增发股票？

14.公司管理层是不是只向投资人报喜不报忧？诸事顺畅时口沫横飞，有问题或叫人失望的事情发生时，则“三缄其口”？

15.这家公司管理阶层的诚信正直态度是否毋庸置疑？

粗略可以把这15个要点分成三种不同属性的方面：一是1点、2点、3点、5点、11点考虑的是产品市场前景；二是4点、12点考虑的是营销能力，这前两个方面可以看成业务盈利能力；三是6点、7点、8点、9点、10点、13点、14点、15点考虑的是管理水平。所以这15点总结起来就两大类：业务能力和管理水平，从公司盈利的角度而言，产品业务能力是直接的盈利能力，管理水平是间接的盈利能力，在费舍眼中这两方面结合起来，决定了一家公司的质地。

其中业务能力有7点占了将近一半，另外8条是体现管理水平的，同样占了一半多点，可以看出其更关注公司的管理水平，从长远看这更能决定一家企业的前景，应该说其侧重点更倾向于“软实力”，而不是硬性指标。同时也应该注意到有些问题带有很强的主观性，比如说第9条基本上没有标准答案，甚至完全取决于个人喜好，不过这其实符合企业分析规律，因为从来就没有可以用硬性标准区分企业好坏的方法，很多时候几乎就是依赖于眼光。

什么事情都有个轻重缓急，15个要点不需要一视同仁，应该有所取舍，因为再好的企业也不可能15个要点的答案通通让人满意，要抓出那些侧重问题的答案令人满意的企业，再进行深入分析。正如以上把它们分成三个方面一样，我们还需要从另一个角度再把它们分成三个方面，分别是：侧重哪些？赞同哪些？不注重哪些？而理由是什么也必须说清楚，这样就能够把看似杂乱的15个要点在思维上给理顺了。

侧重哪些？

1点、5点、10点、11点、14点、15点。

从态度上能更好地说明为什么侧重这6个要点，我们喜欢业务有竞争力和管理层正直的企业，说白了就是一群可靠的人在经营一项未来盈利确定的业务，其实我们一直都在不停地寻找这种企业，然后等待股价合理的时候，机会出现就会大量买入，所以侧重点都是这方面的问题。

赞同哪些？

4点、6点、7点、8点、9点。

第4点我们觉得有护城河的公司是不需要费力去销售的；第6点好公司的成长不需要太过大费周章，而应该是顺理成章的事；第7点在投资中并不喜欢工厂类的企业，加上中美之间的差异，所以劳资和人事关系并非最关注的内容，从年报中也很难看出这方面的信息；第8点好公司换了谁当领导都能赚钱，只要不犯错就行，显然高级主管只要不伤害股东利益，他们的关系不要太亲密更好；第9点管理层的能力在有护城河的企业并没有品质正直重要，德才兼备“德”显然是放在前头的；所以这五点赞同但并非核心问题。  不注重哪些？

2点、3点、12点、13点。

第2点、第3点我们注重的是有核心竞争力，并成长确定的企业，不需要另外到处折腾就可以发展的，以产品暂时领先取胜的企业，不是理想的投资对象，再说即使“闲聊法”也很难确定新产品的市场前景，这具有很大的不确定性；第12条好公司的成长是相对具有确定性的，不需要费神去展望；第13条增发股票不一定就是坏事，要看具体情况而言；“不注重”并不代表不认同，应该说这四点对分析企业还是有用处的，但并非重要问题。

在使用这15个要点分析企业时建议可以用这个划分进行，先找出符合侧重要点的企业，再从中选出能满足赞同要点的，最后如果这些合格的企业又符合不注重的要点，那当然最好不过了，但不符合也没有关系，或者说不用全部符合，也不会有企业在所有问题上都很理想，重点是找出能满足所侧重六个要点的公司。    

这15个要点基本上问出了一家企业本质上的问题，从非财务角度考虑问题，带有感性认识和很强的主观性，而杜邦分析法从财务的角度分析问题，相对而言是理性和客观的成分居多。把两者结合可以拼凑出一家适合投资企业的模样雏形，当然还是很粗糙的一张拼图，但起码已经能晓得图案上画的是驴是马。只要准确无误弄清楚这15个问题再加上杜邦财务分析法，已经可以了解企业的一半了，这15个要点确实非常简单、实用。