人民币汇率是一个非常敏感的问题，不管对中国还是对世界经济都有重要的影响。从2005年汇率改革以来，人民币在大的趋势上一直处于一种上升的通道，升值幅度超过20％。现在，面对全球经济危机，中国出口贸易大幅下降，以及美元的不断贬值，人民币会不会选择贬值呢？

2008年12月1日，人民币对美元汇率中间价大幅回落156个基点，引发人民币现汇市场连续跌停。即使央行在3日大幅调高人民币汇率中间价也无法阻挡跌停趋势，人民币现汇市场在3日出现开盘封死跌停板的罕见状况，同时创造了汇改以来连续三天跌停的历史纪录。面对这种状况，外界纷纷猜测人民币将进入贬值通道，也有人认为这是中国政府为了刺激出口而有意采取的一种行动。

对于这种揣测，中国商务部部长陈德铭给予了反驳，他表示，人民币对美元汇率近期走低是正常的市场现象，中国不会依靠降低汇率来保证出口增长。

在2008年12月4日举行的一个新闻发布会上，陈德铭表示，在当前美元对欧元、日元等世界主要货币普遍走强的背景下，人民币对美元汇率近期的走低是正常的市场现象。他说：“最近人民币对美元汇率有一点波动完全是一种正常的（情况），与其说是人民币贬值，倒不如说是美元比较坚挺，美元略有升值。”

他还说，自2005年中国对人民币汇率形成机制进行改革以来，中国始终坚持“主动性、渐进性和可控性”的基本原则，至今未变。汇改以来，人民币已累计对美元升值超过20％。他认为，无论升还是降，人民币汇率的波动都是市场的力量在起主导作用。

2009年3月16日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为1美元兑人民币6.8349元，较上一交易日上升10个基点；尽管人民币中间价在16日小幅贬值，不过从更长的时间周期来看，人民币无疑是最坚挺的新兴市场货币。

来自中国货币网的数据显示，过去三个月以来，人民币对美元汇率中间价一直在6.83~6.84区间震荡，而同期欧元、英镑、俄国卢布、韩元、澳元等国家货币对美元均大幅贬值。

一个更有效的证明来自于国际清算银行的统计数据。3月15日，国际清算银行公布的数据显示，2月份人民币实际有效汇率指数为117.78，环比升值6.78％。2月份人民币名义有效汇率指数为115.38，较1月份环比升值2.57％。2月份，人民币对美元汇率基本保持稳定，对欧元升值1.92％，对日元大幅升值9.41％。

人民币之所以会保持相对强势，原因在于中国经济长期增长前景看好、经济体杠杆率低受金融危机影响相对较小，以及政府四万亿元投资计划出台后形成的率先复苏预期。相关市场人士指出，由于世界经济的下行趋势及全球范围内的降息，避险需求导致美元逆势走强，而2008年9月份以来，人民币汇率走势基本上采取了软盯住美元的策略，随着美元走高，人民币也成为最为坚挺的新兴市场货币。

汇率理论指出，当一国出现持续的贸易逆差，其货币即具备贬值压力。而目前，由于全球经济危机日益深化和其他新兴市场经济国家货币的大幅贬值，我国的出口面临很大的压力。

海关的最新数据显示，2009年2月份当月出口增长－25.7％，较1月的－17.5％继续下滑8.2个百分点，大幅低于此前的市场预期增速－1.0％。这也是自2008年11月份以来出口连续第四个月同比负增长。

兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委指出，全球经济危机、总需求减少，人民币汇率保持强势、其他货币大幅贬值使得中国出口大幅下滑。鲁政委认为，在国内政策能够调整的因素中，汇率对扭转出口颓势是关键。如果汇率不做出调整、且不对进口作刻意调控，年内完全可能出现单月逆差的情况。如果到第二季度出口仍无好转迹象，届时人民币汇率问题将不得不被提上议事日程。

其实，对于中国来说，人民币贬值也许可以刺激出口，但也会带来很大的负面作用，而且刺激出口的效果未必好。其原因有以下几点：

1．人们普遍认为，一国的本币贬值必然是利于出口而不利于进口的，贬值对加大贸易顺差是非常有利的。当然这个贬值原理是正确的，在一般情况下，如果过度依赖出口贸易来拉动经济增长的国度，当其出口萎缩时，确实是可以通过本币贬值来刺激出口增长，但中国现在的出口萎缩并不是简单通过本币贬值就可以解决的。

此次出口萎缩是欧美国家由于金融危机造成国内消费市场萎缩而引起的，是消费者需求降低引起的。对于这种原因引起中国出口的萎缩，单靠人民币贬值来试图刺激出口，这等同于饮鸠止渴，更可能仅仅成为贴补国外消费者的一种徒劳无用的行动。

2．如果中国为了刺激出口而故意采取本币贬值的方式，那必然会引起周边国家的跟风贬值。很多东南亚国家都紧盯人民币汇率，如果中国带头贬值，那么这些国家都会纷纷效仿，这就现成了一种你追我赶的贬值潮，是一种恶性循环，更可能加深金融危机的影响，延迟危机结束的步伐。1998年东南亚金融危机能够快速结束，很大程度上就是因为中国采取负责任的态度，不让人民币贬值。这种看似吃亏的行为，实质上中国也是受益的。快速结束危机，这本身就对于中国有利。所以，如果这次故意让人民币贬值，很可能是损人而不利己的。

3．如果真让人民币贬值，或者形成一种贬值预期，那很可能加速外资流出中国的速度。虽然中国现在有1.9万亿外汇储备，但是如果真的外资加速流出中国，那也会扰乱中国的金融体系，给中国的经济造成很大冲击，会雪上加霜。

因此，从长远来说，人民币还是会处于一种升值的趋势。

投资箴言：人民币升值的大趋势不会改变，这是人们的共识。但是，为了应对出口大幅下滑，外贸企业生存困难的问题，人民币选择短期小幅贬值也是很有可能。但决不会真正地大幅贬值。