1）团队没有足够的生存经验（包括团队的道德风险）

2）Idea 不能兑现

3）找不到客户

4）找不到后续投资人

5）现金流中断

其实，这五个风险因素的核心全都是团队风险，也就是“人的风险”。团队没有经验、没有充分准备怎么就去冒险创业？Idea 没想好、没想透就动手干还能不遭遇到失败？找不到客户是你的产品不行还是你的销售能力不行？找不到投资人是你根本没有投资人的资源、融资的知识，还是明天公司就揭不开锅了但你今晚还在漫天叫价？现金流中断其实还不是综合的管理能力出了问题？总之，统统都是“人”出了问题。

所以，我们把早期的创业阶段称之为“死亡谷”，投资早期的公司，等于在“死亡谷”里蹦极。为了赚取暴利而盲目跳了下去，非常可能摔个粉身碎骨。投资早期创业公司的VC，无异于和魔鬼和死神打交道的人们。

解释一下这张图。

◎纵轴：收入的增加

◎横轴：创业行军的时间延伸“创业起跑点”开始下滑然后逐渐往上爬直到“IPO”的曲线：创业公司

的成长轨迹。粗线的、标有A、B、C、D、E的阶梯：创业企业在IPO 前要经过的融资阶段，A轮、B轮、C轮、D轮、E轮……有些企业经过两、三轮融资就上市了，有的四、五轮钱进来了以后还在为生存和前途担忧、挣扎。创业者们，注意千万不要被误导：ABCDE 五轮融资不等于100 万 300 万 800 万 2000 万 4000 万=IPO！每一轮融资都有其相对应的企业价值，光是钱不代表企业价值，一家公司注册资金2个亿，但没有任何产品、收入、利润和现金流，这家公司可以IPO 吗？企业的价值是什么？价值是一家企业自己生血的能力，优秀的企业产生的利润比投入的资金大很多。

“死亡谷”：创业企业从起步到产生收入的阶段。瞧，收入对一个创业企业来说是多么的重要。

早期种子期：（ 天使/VC）

这是一个企业的洪荒时期，无论有多么伟大的抱负和愿景，都是空穴来风，天晓得能不能变成现实？有人掏钱来支持你创业，管它是几分钱、几块钱、还是几十几百万，其境界和去贵州、去青海资助希望小学一样高尚，否则怎么会称他们为“天使”呢？没有创业者、没有人支持创业，国家不会富强，国家没有希望。

成长期：（VC/PE）

创业公司产生了收入，公司的模式被证实有市场价值，就像一个孩子开始进入发育阶段，要多买些好吃的，让他们能吃得多、长得快。

扩张期：（PE）

出色的创业企业，就像这孩子长得像姚明，14 、15 岁个子已经1米98，弹跳2米，那身体的机灵劲儿也没话说，盖了帽儿了！这孩子绝对是进火箭队放IPO 的料，需要大钱来发力，比如花钱收购和兼并竞争对手，要让这企业迅速成为行业领袖！

IPO：这不用解释，满街的大妈大爷都明白。

弟兄们，作为一个从创业者蜕变而来的VC，今天咱们说说心里话。我生性喜欢挑战，曾?在创业的枪林弹雨里出生入死??我向投资人们发过誓要帮他们赚回大钱，还把自己毕生的信誉、外加所有的时间、精力、未来也全部押了进去，募集了创业基金来支持你们??我岂敢去胡乱砸钱，岂敢任凭你过把瘾就死？！

早期的创业投资是在“死亡谷”里蹦极。

这里需要的是勇气、智慧、专注、?验、资源??岂止是钱？！创业者们，想好了、想透了就站出来，让我陪你在“死亡谷”里玩蹦极吧。鱼目混珠的，没胆子的，别来这儿瞎凑热闹、一边歇歇去吧。真正的创业者是稀有动物，他们有可能要摔死的，成功的只是少数。

借用《泰坦尼克号》来结尾吧：那个?家对准备跳海的罗丝说：“我看你不敢跳，瞧那冰冷冰冷的海水??你根本不知道它有多么冷，它顷刻间会把你变成冰人??我看你不敢跳， You jump，I jump！”（你跳我也跳！）

创业者们，千万别忽悠我，我最怕的是我们说好一起跳，结果我跳下去了你没跳！