表8.1贵州茅台2007—2009年三季报的相关数据对比

2007三季度同比增幅2008三季度同比增幅2009三季度应收账款（万元）687831.72%9060-54.12%4156存货（亿元）21.0123.17%25.8831.56%34.05营业收入（亿元）44.5845.49%64.8620.36%78.07 数据来源：贵州茅台2007、2008和2009三季报

对贵州茅台而言，出现这种情况，如果不是公司蓄意囤货，准备涨价的话。这至少说明，公司的销售可能面临一定的压力。如果公司不能解决存货增长过快的状况，其优秀业绩的可持续性将面临考验，而这一点在随后公布的2009年报中也得到了证实。

如图8.1所示，贵州茅台在2007年实现了业绩的大跨度增长，当年其营业收入同比2006年增长了23.34%，而利润总额、净利润及每股收益三项指标的同比增长幅度均在80%以上。不过，经历了2007年的高增长后，贵州茅台的业绩增速在2008和2009年逐步放缓。2009年报显示，公司利润总额、净利润和每股收益三项指标同比2008年分别增长了12.90%、13.77%和13.39%，这一增长幅度已低于2008年同比2007年分别实现的19.08%，34.89%和34.33%。尽管公司的营业收入在2009年依旧保持了17.32%的同比增长，但这似乎并没有扭转贵州茅台业绩成长性放缓的局面。而对于这样的股票，进行长期投资，显然是存在一定风险的。

数据来源：贵州茅台2007年、2008年和2009年报

图8.1贵州茅台主要财务指标2007—2009年度的成长性显示

类似的情况在绩优股中国船舶（600150）身上也有所体现，在2009年的三季报中，中国船舶的应收账款为5.80亿元，这一数字比2008年同期的3.08亿元增加了88.31%。而同期公司营业收入的增幅仅增加3.46%。这也在一定程度上说明，受全球性经济危机影响，造船业客户的压款现象日渐增多，公司未来的经营压力仍然较大。随后公司公布的2009年报，让投资者对这种压力也有了更深刻的认识。

2009年，中国船舶实现营业收入252.37亿元，利润总额31.42亿元、净利润25.66亿元，同比2008年分别减少了8.74%、38.95%和39.75%。每股收益也从2008年的6.28元骤降至3.77元。业绩出现如此大规模的下滑，股价表现不佳也就不难理解了。