这一年，托宾应邀到中国参加一次宏观经济研讨会，这次会议是在长江上一条名为“巴山”的游轮上召开的，因此被称为“巴山轮会议”。这次会议被认为是中国改革开放30年发展史上一次极有影响的重要事件。托宾的这个观点，震惊了当时在场的所有的中国经济学家。

按照托宾的理论，中国创办证券市场的条件尚不成熟。他认为，在不发达地区，银行比证券市场更能发挥作用。

托宾的观点，让争议升级。中国是否继续发展证券市场？更多的疑虑出现了。因为人们担心，股市一旦出现问题，肯定会有人指责：你看，开早了吧，中国的证券市场搞糟了吧？

但是此时，正在摸索着前进的中国股票市场已经是一派红火景象，随着股价的快速上涨，股市让穷人一夜变富的神话在新中国变成了现实，而这个现实也唤起了更多中国人迫切致富的躁动心态。

现实是矛盾的：股票市场是去是留？股票市场姓“资”姓“社”？这一切都显得云遮雾罩，这一切也在震动着中国，震动着中南海。

1990年11月，深圳和珠海两个特区分别召开庆祝特区成立十周年纪念大会，时任中共中央总书记江泽民也来到这里，并邀请中国人民银行主管证券业务的副行长刘鸿儒来到深圳，希望专门了解一下中国股票市场的一些问题。刘鸿儒后来出任过中国证监会第一任主席，是早期中国证券界首屈一指的“灵魂人物”。

后来据刘鸿儒回忆，他向江总书记汇报说，证券市场改革我们不能轻易取消，这对国内和国际影响巨大，改革还是要往前走。但是这项改革我们没有经验，所有社会主义国家都没有做过的事，我们也没有办法保证它一点差错不出。

这次谈话以后，江总书记回到北京，专门派调研组到深圳进行调研。在深圳期间，调研组详细听取了深圳市政府和深圳资本市场领导小组的汇报，并与上市公司、证券公司、投资机构等涉及股票市场的相关机构反反复复座谈讨论。调研组一行回到北京后，向党中央、国务院进行了全面翔实的汇报，并再三强调开办股市有利有弊，但利大于弊，并对改进和完善深圳股票市场提出了具体的设想和意见。

在中国证券市场进入徘徊期时，党中央明确指示，保留沪深股市，继续试验但暂不扩大。江泽民总书记的肯定，于关键时刻支持了股票市场的改革试验，赋予了中国股票市场新的生命。

仅仅一个月之后，也就是1990年12月中旬，深圳和上海两家证券交易所相继宣告成立。这两家交易所的成立，标志着新中国股票集中交易市场的正式形成。

股票交易由暗转明，中介机构从无到有

现在的股民，都能享受到现代交易手段带来的方便，电话一打或者键盘一敲，股票交易就轻松搞掂，多惬意啊！可是在20世纪80年代，中国还没有一家正式的证券交易所，股票交易如何进行，读者一定很难想象。

1984年11月18日，上海飞乐音响股份有限公司的股票发行不久，一些持有者即开始了自发的股票转让，这就是股票的私下交易。股票的私下交易广泛地存在于公开柜台交易之前的沪深两地。由于没有固定的交易场所、缺乏市场化的价格、信息不对称以及交易成本过高等问题，股票的私下交易存在着较多的投机和欺诈成分。

为了切实解决股票的流通问题，1986年，上海试办了股票的公开柜台交易。1986年9月26日，“飞乐音响”与“延中实业”两只股票，率先在中国工商?行上海信托投资公司静安证券部柜台交易。为规范股票柜台交易，1987年1月，中国人民银行上海市分行出台了《证券柜台交易管理暂行办法》，规定股票必须在经人民银行批准的证券柜台转让，同时放开了股票交易价格。随后，上海的股票交易柜台和股票交易数量均有所增加。到1990年时，上海已有16个证券交易柜台和40多个证券交易代理点。