主权政府法令发行的货币是主权专有权利的产物，而债务不是。任何人只要具有一定的可接受信用等级，都可以借贷，但只有主权政府才能发行作为法定货币的纸币。每个公民均有纳税的义务。主权政府发行不兑现纸币，也就是发行其公民用于纳税的信用证书。只有在主权国家的授权和许可下，私人发行的货币才能存在，它与主权政府发行的货币的不同点在于，私人发行的货币是发行者的借条，即发行者需偿还持有人相应的等价物。

但是，主权政府发行的不兑现纸币不是政府借条，因为该货币是由持有人履行纳税义务的潜在借条支撑的。主权政府发行的不兑现纸币是法律支持的用于结算一切公共和私人债务的法定货币。在美国境内，任何人拒绝接受美元，都是违反美国法律。债务结算的工具是信贷工具。以政府发行的不兑现纸币买空政府债券，是政府向其经济发放更多信贷的方法之一。从逻辑上看，在一个经济体中，货币供给不是政府债务，因为如果增加货币供给意味着增加国家债务的话，那么放松银根将使该经济体收缩信贷。经验事实证明了相反的情况：放松银根增加了信贷供给。因此，如果主权政府发行的货币扩大了信贷，那么就证明主权政府发行的货币就是一种信贷工具。

（二）信贷与货币创造

经济学者海曼·明斯基（Hyman P Minsky）正确地指出，发放信贷就是发行货币。他没有说负债就是发行货币。只有具备良好信用的实体才能发放信贷或发行货币。债务人不能发行货币，否则他们就无须借债。然而，只有债务人的存在，才能产生债权人。因此，对于发行货币而言，既需要债权人，又需要债务人。但只有债权人才能发行货币，债务人接受这样的货币，而使自己处于负债地位。

信贷的发放制造了其对立面债务，但债务不是货币，而信贷却是。债务只是对货币的否定，是一种金融反物质。物理学者理解物质与和反物质之间的关系。阿尔伯特·爱因斯坦提出物质源于能量集中的理论，保罗·狄拉克（Paul Dirac）提出能量产生物质的同时也产生反物质的思想。物质与反物质的碰撞产生湮灭，使物质和反物质恢复为纯粹的能量。信贷和债务也是如此，它们是密切相连但又是对立的。它们是由金融能量以不同形式产生出来的物质（信贷）和反物质（债务）。信贷和债务的碰撞也将产生湮灭，使它们结合的结果恢复为不能为人类福利所用的纯粹的金融能量。债务清偿了，金融主动也就终止了。

国家的差别在于其征税权，征税权使国家无须以其他任何有价资产支持不兑现纸币的发行。国家是作为主权信贷者发行不兑现纸币的。那些持有不兑现纸币未将之交换为等价物的人是负债于国家；因为税收往往并非只建立在收入基础上，纳税人是国家的债务人是因其公民身份所致，即便没有收入的人也一样。国家以不兑现纸币的形式提供转移支付后，就减轻了转移支付接受人的税赋债务，或是把其他人的免税权转移给了转移支付接受人，使其因持有不兑现纸币成为该经济体的债权人。这样，不兑现纸币持有人就有资格从该经济体中认领商品和服务。对于政府办公楼等不销售的物品，至少从理论上说，货币毫无用处。以不兑现纸币认领商品和服务的行为就是众所周知的购买待售商品。