惊喜也许就是绝杀的良机

具有正盈余惊喜的股票是成长型股票世界中的超级明星。

当我们的股票不断超越分析师的盈利预测时，股票价格就应该不断地上涨。因为只有这样，股价才能反映新的，同时也是更高的盈利预测和估值。

我们的第二个关键指标是盈余惊喜。具有正盈余惊喜的股票就是成长型股票世界中的超级明星。

挖出超级明星股

正如在美国职业橄榄球联盟（NFL）第六轮才被选中的汤姆·布雷迪（Tom Brady），他不仅带领新英格兰爱国者队三夺超级碗冠军，甚至还两度加冕年度最佳运动员；一直是跑龙套角色的板凳球员托尼·罗莫（Tony Romo），在2006 年带领达拉斯牛仔队（Dallas Cowboys ）重新杀入季后赛。具备正盈余惊喜的股票的上涨远远超过华尔街分析师的预测，上涨速度更是让人目瞪口呆。能连续数季度超过市场预期的股票自然会成为成长型股票中的超级巨星。而那些让投资者大失所望、实际收益能力低于预期的股票，就好比是2004 年美国奥运会篮球队中的瑞恩·里夫，或是2006 年冬季奥运会代表队中的高山速降选手伯德·米勒。在让人们倍感失落之后，他们很快从人们的视野中消失。

导致盈余惊喜作用如此强大的部分原因在于，成长型股票的价格取决于投资者对未来收益的预期。通常，投资经纪公司、独立经营公司以及投资银行都会公布分析师对未来几年的季度盈利预测报告。因此证券分析师需要对公司进行深入研究，尽可能准确地预测企业未来的经营状况，并在此基础上，确定企业的未来收益额。尽管分析师会认真研究经营条件和经济形势，采用复杂的预测模型和公式，但即使如此，他们也不可能知晓企业内部到底会发生什么。企业的实际收益无论是超过还是低于预测，都需要按季度或年度对未来预测进行相应调节。这就要求调整确定成长型股票价格所依据的投资者预期，在这种情况下，股价自然会相应出现上升或下跌。

分析师的收益预测之所以会有别于现实，主要出于以下几个方面的原因。首先，要把每个季度的收益预测精确到小数点以后是非常困难的。比如说，谁能预测到，汉森自然公司的Monster 运动饮料能在拥挤不堪的咖啡因和维他命类罐装液体饮料市场中脱颖而出，其收益增长的速度和程度令人始料不及呢？又有谁能想到，苹果的iPod 会在个人音频娱乐设备领域异军突起，并伴随着不尽的利润之源呢？分析师的预测之所以有别于现实，而导致他们全军覆没，还有另一个重要的原因，这就是投资领域的羊群效应（herd effect）。如果我们认识到很多分析师的首要目标并不是通过成功的预测而实现投资利润，而是不被解雇，那么，预测自然会更多地局限于底线，或者说趋于保守。如果你花费了无数时间和金钱，才拿到常春藤联合会的MBA 学位，然后借此在华尔街谋得一份收入不菲的差使，你当然也不想轻易丢掉这份工作！