艰难的路演

不幸的是，罗伯特·默顿教授的加盟，并没有给基金销售带来很明显的作用。他的想法太书生气了，而且他还一直惦记着哈佛的那些课。到了1993 年的夏天，约翰·麦利威瑟又网罗了一位学术明星马尔隆·斯科尔斯。尽管有不少学术界人士认为，马尔隆·斯科尔斯的分量要比罗伯特·默顿教授小得多，但因为布莱克－斯科尔斯模型的缘故，马尔隆·斯科尔斯在华尔街的名气骤然上升。由于马尔隆·斯科尔斯同样也在所罗门兄弟公司工作过，所以，他同样和约翰·麦利威瑟以及他的团队非常熟悉。至此，由于有了两位得到过诺贝尔奖提名的金融界重量级人物的加盟，长期资本管理公司在业内的地位，一下子就变得无比高大起来（就像拥有了迈克尔·乔丹和穆罕默德·阿里一样）。“这简直就是一支梦之队。”一位最后向长期资本管理公司投资的资金管理经理如是说。

1993 年秋，美林证券急匆匆地召集了一批投资者。几辆加长的豪华房车载着几位重量级投资者，来到了位于纽约曼哈顿南端的美林证券总部。美林证券首先对长期资本管理公司的情况，进行了一番演示。这些投资者在承诺一定会保守秘密后，离开了美林证券。随后，美林证券特派员和长期资本管理公司的各个合伙人分成几个小组，开始进行资金募集路演。他们路演的足迹，遍及纽约、波士顿、费城、塔拉哈西、亚特兰大、芝加哥、圣路易斯、辛辛那提、麦迪逊、堪萨斯城、达拉斯、丹佛、洛杉矶、阿姆斯特丹、伦敦、马德里、巴黎、布鲁塞尔、苏黎世、罗马、圣保罗、布宜诺斯艾利斯、东京、中国香港、阿布扎比，以及沙特阿拉伯。长期资本管理公司为每一位投资者设定的投资下限是1 000 万美元。

路演刚开始时，情况很不妙。约翰·麦利威瑟表现得像一名政客一样，唯恐他所说的每一句话都会泄露他们天大的秘密一样。“所有人都希望能够看到约翰·麦利威瑟，可他就是不说话。”美林证券的戴尔·梅耶不满地抱怨说。而保守的艾里克·罗森菲尔德同样也非常低调，搞得投资者一个个昏昏欲睡。格利高里·霍金斯这位罗伯特·默顿教授的学生表现得更差，竟然指望用一大堆希腊字母和代数符号，来说服投资者掏钱投资。长期资本管理公司的合伙人都不知道如何用故事来打动投资者，他们的演示看上去更像是数学教授在给学生讲课。另外长期资本管理公司这个名字，也让许多投资者感到没什么兴趣，只有罗伯特·默顿教授很喜欢这个名字。事实上投资者有很多理由拒绝长期资本管理公司：第一，约翰·麦利威瑟竟然拒绝向投资者透露他的投资战略；第二，许多人对长期资本管理公司准备用如此高的财务杠杆进行运作大表震惊（奇怪的是，约翰·麦利威瑟非常小心地对此作了透露）；第三，像洛克菲勒基金会、洛沃斯公司这些大机构投资者，则对长期资本管理公司将要收取的高额管理费感到不可理解。一句话，长期资本管理公司的整个计划并未经过市场检验，尤其是对那些专门向机构投资者提供咨询意见，并能够决定大笔资金投向的专业投资顾问来说，更是如此。

一直在为长期资本管理公司争取重量级投资者的约翰·麦利威瑟前往奥马哈，与大名鼎鼎的沃伦·巴菲特共进牛排晚餐。约翰·麦利威瑟心里很清楚，只要沃伦·巴菲特愿意投资长期资本管理公司，那么，其他的投资者就会跟进。沃伦·巴菲特像以往一样，高高兴兴地接待了约翰·麦利威瑟，并客气地对他进行了一番鼓励，但就是不愿签发支票。

在遭到美国最富有的投资者的断然拒绝以后，约翰·麦利威瑟与乔·柯兹纳进行了接触。长期以来，乔·柯兹纳一直很妒嫉所罗门兄弟公司拥有一个非常出色的套利部门，并一直希望在高盛公司内部建立一个能够与之抗衡的相应部门。乔·柯兹纳表示，高盛公司有兴趣成为长期资本管理公司的大投资者，也可以考虑将长期资本管理公司合并进高盛公司。但这两种可能最后都没实现。瑞士联合银行对约翰·麦利威瑟的计划观察了很久，但最后也没有参与投资。未能得到这些大银行的支持，确实令人感到沮丧。事实上，尽管外表一副不太在乎的样子，但约翰·麦利威瑟一直在担心，他与所罗门兄弟公司之间的关系有一天会遭到切断。所以，他迫切需要有一家大机构来为他撑腰。

优秀的基金销售员

为了将这种需要转化成优势，约翰·麦利威瑟开始寻求一些外国银行作为长期资本管理公司的外部合伙人，以便让长期资本管理公司更具国际化色彩。约翰·麦利威瑟希望每一个这样的外部合伙人（他称之为“战略合伙人”）能够包销1 亿美元的投资额度，并在其本国市场上加以消化。这个计划是非常典型的“约翰·麦利威瑟式”计划，包括将投资者称为“战略投资者”以取悦于这些投资者等等。事实上，至少从理论上来看，这种做法确实能够让长期资本管理公司和这些外国实现双赢。所以，罗伯特·默顿教授非常喜欢这个计划，在他看来，这个计划完全可以证明他的理论，即旧的机构体系是完全可以突破的。约翰·麦利威瑟这一计划的另一个好处是，在美林证券争取客户的同时，约翰·麦利威瑟可以集中精力与国外大银行进行有针对性的洽谈。

此时，美林证券的资金募集工作有了一个比较大的进展。它设计了一个非常有创意的“分支”基金系统，让长期资本管理公司能够以不同的基金形式，向不同税负、不同法律地位的投资者进行筹资。在这些“分支”基金中，有专门吸引普通美国投资者的；也有专门为免税养老基金而设计的；还有为日本投资者专门设计的将利润与日圆进行对冲的一个基金；此外，他们还为欧洲的机构投资者设计了一种只能将资金投资于在交易所上市股票的基金，后来这一基金在爱尔兰证券交易所挂牌上市了。

但是，所有这些“分支”基金都只是一个幌子，都不保留募集来的资金，而是通过账面上的技术处理，把所有的资金输往它们共同的核心基金：注册于避税天堂开曼群岛的长期资本投资组合。无论从哪个角度来说，长期资本投资组合都是唯一的一家基金：它是买卖债券和持有资产的主体，而长期资本管理公司则负责这一基金的运作。长期资本管理公司注册于特拉华州，性质为合伙制企业，其所有人为约翰·麦利威瑟及其合伙人，以及部分合伙人的配偶。尽管这种非常复杂的组织结构，让很多人对之望而却步，但受到大部分合伙人的热烈拥戴。在他们看来，他们驾驭复杂交易的能力，就是他们与其他交易员相比所具有的优势之一。当然，从形式上看，长期资本管理公司的合伙人既不在开曼群岛，也不在特拉华州，他们的办公地点，都在康涅狄格州的格林威治和英国伦敦。