第二次世界大战以后，世界经济目睹了一个又一个奇迹的发生。从日本、德国等战败国的“黄金六十年代”到亚洲四小龙的突飞猛进，世界经济舞台从来不乏闪亮的新星。然而，美国的地位却从来没有被真正撼动过。尽管在过去半个世纪中，美国的经济霸主地位似乎遭遇了一波又一波的危机和质疑，但最终都“化险为夷”。直到2007年次贷危机的爆发。

次贷危机和以往的危机并不相同，它很可能只是暴风雨的前夜，很可能只是冰山的小小一角，很可能只是腐败肌理的外层表皮。美国人对次贷危机引起的金融风暴的担忧和畏惧之情，比提起“卡特里娜”飓风还要凝重。

是什么导致了这场貌似“突如其来”的金融危机

是什么让美国节节攀升的经济遭受重创

这一次，美国乃至世界经济是否能够顺利渡过难关

曾经的金融圣殿――华尔街，将何去何从

一个又一个问题盘旋在人们脑中。让我们从美国最近十多年的发展历程入手，深度剖析美国经济进入衰退的成因。最终我们将发现，永远不能战胜的是经济发展规律本身。正所谓“顺经济发展规律者生，逆经济发展规律者亡”。

一、美国经济地震：“从天而降”的次贷危机〖1〗次贷危机――放低信贷门槛的苦果2007年4月2日，美国第二大的次级债发行商新世纪金融公司（New Century Financial Corp.）申请破产保护，标志着美国次贷危机爆发。媒体形容新世纪金融公司在申请破产保护以前“饱受信贷记录差的贷款人违约率上升的打击”。当日，新世纪金融公司在场外交易市场的股价下跌14%至9.15美元。谁能想到，2004年12月时该公司市值超过35亿美元，到申请破产保护的这一天，公司股价已经跌去了97%，真是“三十年河东，三十年河西”。

对金融不甚了解的人也许会认为这只是一起简简单单的破产事件，在市场经济“优胜劣汰”的规则下不足为怪，它何以成为一个标志性的事件呢 原因就是，这次破产是与“次贷”、“房地产”等经济标签紧密联系在一起的。当时，很多媒体都对“次贷”做了简单的介绍。对于这个外来词汇，中国民众刚开始还很陌生，感觉它很神秘。尽管经历一年多的头脑风暴后，“次贷”已经成为2007年和2008年普及率最高的新词汇，我们觉得还是有必要对次贷和次贷危机进行一下简单的说明和梳理。

（一）何为次贷和次贷危机

次贷又称为次级债。“次级”意味着级别较低，顾名思义“次级债”意味着在债的级别中级别比较低的债。那么，如何对债进行分级呢 大家都知道，债权和物权不一样，它是不分先后顺序的，债之间是完全平等的，除非在债上附有其他担保。但是大家也都知道，债是以债务人的全部个人资产作为清偿保证的，如果债务人的资产充足，清偿债务的现实能力就更大，反之就更小。因此，对债进行等级划分，是以还贷人的还贷能力和信用等级作为依据的。所谓“次级债”一般是指美国住宅抵押贷款中向低信用等级借款者发放的贷款。因此“次级债”的两大典型特征包括，一是发生在住宅抵押贷款中，二是向低信用登记借款者发放的贷款。这两个特征对于次级债来说是缺一不可的。

一般而言，银行只愿意把钱借给有偿还能力的人，这样才能保证借出去的钱能够连本带利地收回来；另一方面，借钱的人在借钱时也会慎重考虑自己的还款能力，以免给自己背上沉重的经济枷锁。但是，在特殊的经济环境下，银行为了获取更多的利息收入，会把资金贷给偿还能力比较差的人，侥幸的希望这些人能够偿还本息。银行认为，在部分人无法偿还本息的情况下，总体上银行还是盈利的，大不了把房屋收回以更高的价格再出售；另一方面，不具备良好偿债能力的借款人也侥幸地希望贷款利率能够一直下调，房价能一直上涨，那样他们就不用背负沉重的债务负担。不幸的是，这些侥幸的想法全部触礁了，次贷危机发生了。