但是，卖不出去车日本就要想办法，除了降低成本外，就用到了名义汇率和实际汇率。这辆车我原来卖100万日元，相当于1?美元。现在日元名义汇率升值了，1美元=80日元了，本来我该卖1.25万美元，但我还卖1万美元，车是好卖了，但汽车厂只赚回来80万日元，只够成本，不够工人工资，怎么办？没事，日本政府补贴给你20万日元，汽车厂还有100万日元进账，但是这钱不是给你汽车厂的，是给工人的，你必须保证工人工资。于是，虽然政府多发了20万日元，但是能保证日本车能卖出去，而这就形成了实际的汇率还是1万美元的车，在日本用100万日元生产，汇率还是1美元=100日元。

谁占便宜了呢？美国人还是花1万美元买了日本车，日本车厂还是赚80万日元，工人还是赚20万?元。但是由于日本政府每辆车多发了20万日元，也就相当于多印了20万日元的钞票，那么必然会推高日本国内物价水平的上涨，显然工人就不干了，我工资不涨，但是物价涨了，我吃不上饭了，我要造反。政府说不行，我给你补贴，我再给你5万日元，够不够吃？工人想了想，说够了，结果皆大欢喜。但是算下账就会明白，其实原来1万美元的车，日本用了105万日元来制造，政府多补贴了25万日元，实际上就相当于1美元=105日元了。日元的实际汇率贬值了。汽车厂其实通过实际汇率的贬值，使得汽车出口更多了，利润也能快速增长。

上面就是举一个例子，实际上日本政府每年都进行的巨额补贴不是这么简单。20世纪90年代初，资产泡沫破灭严重打击了日本经济。“泡沫经济”崩溃以来日本经济一直处于资产价格收缩状态，因为对泡沫时期大量设备投资的减少，经济体系需要对资本存量进行调整。为挽救经济，日本政府在1992年～1998年间通过减税、增加公共投资、购买土地等方式，密集推出财政刺激计划，投入超过GDP的15%，其中约半数作为公共投资。1992年以后的十年，日本又实施了十多次经济景气政策，其规模也是越来越大。

总之，这戏法能变下去的原因就是日本政府多印了票子。但是本来日本应该是?通货膨胀才对，但是为啥没有呢？一方面因为日元名义汇率提高以后，可以通过多发票子来购买很多国外的资源，比如粮食、矿产什么的，同样的日元可以换回来更多的东西，平抑国内的物价水平，尽量让通货膨胀低一些。比如原来日本为保护本国农民，不进口粮食，现在日本也进口粮食了。另一方面，国内的物价水平上涨之后，使得同样的东西在日本国内要比国外卖得贵一些，比如还是汽车，中国人在美国买相当于80万日元，但是在日本买就是105万日元，比原来还贵了5万日元，这就造成中国人不愿意把手里的日元拿到日本消费，而是愿意换成美元去美国消费，?减少了日本国内的通货膨胀。

似乎一切皆大欢喜，但是实际上不是这样。由于日本政府赤字或是通过税收融资，或是通过债务融资，或是通过中央银行增加货币供给融资。上面看似“完美”的安排其实就是在饮鸩止渴，泡沫越来越大。这些经济对策并没能使日本经济走上依靠内生需求主导的增长之路，相反却使经济增长对财政和负债的依赖程度越来越高。

泡沫不破的前提是日元不能提高利率，继续发票子，投机的日元能够持续获利而不回流，而美元不贬值，美国国债的收益才能保证。哪一个出问题，日本经济都有崩溃的可能。

2009年日本?务总额已达到创纪录的871.5万亿日元，占GDP的174%，是经合组织中最高的。随着债务增长速度快于经济复苏步伐，个人资产增长乏力，日本国民储蓄率已从1998年的10.5%下降到2008年的3.3%，IMF预计几年之内日本储蓄率由正转负的趋势不可避免，资本与负债的缺口会越来越大，日本政府的国家信用将受到重大打击，多年来靠国民储蓄支撑的债务模式难以为继，日本离资不抵债的日子为时不远了。

但是世界不可能永远让日本这样玩下去，这时候美国的次贷危机就出现了，我想这次美国的次贷危机最终会让日本的债务泡沫破灭的。

次贷危机爆发后美国房价持续下降，借出的日元投机资金回流，不断买入日元，卖出美元，日元升值，美元贬值，这样日本持有的美国国债就相当于贬值了，据说达到了数十万亿日元。