勿忘止损保命

同样地，内地股市亦曾经历三次较大的跌幅。第一次是1993年至1994年，上证综指由1 559点回落至326点，股市在五个季度内大跌79%，理由是内地投资者对股市认识不足，出现瞎炒。第二次是2001年第二季，由2 245点回落至2005年第二季998点，跌足16个季度，跌幅逾55%，主因是境外股市回落，拖累内地出口。第三次是2007年第四季从6 124点开始，至2008年10月低见1 645点，跌幅逾73%；跌幅不及1993年至1994年那次大，持续时间亦不及2001年至2005年那次长，说明内地经济亦无法不受国际金融海啸的影响。

有分析员认为，各位如于1990年投资上证（当年指数为100点），到2009年8月初已升至3 400点以上，在不足20年间上升超过30倍，回报率相当不俗。此论乍听有理，但细心一想，便明白那只是花言巧语、玩弄数字，当不得真。

1990年时，内地的投资者能有多少钱？1993年至1994年的跌市（跌幅为79%）、2001年至2005年的跌市（跌幅为55%），以及2007年至2008年的跌市（跌幅为73%），如果他们完全不会审时度势，在跌市中又有多少人能承受每天看着自己财富萎缩的压力？何况在1990年投资少（因为自己手上财富少），在2007年投资大（自己已有钱），一样损失惨重。

本人自1975年起，已日渐放弃“价值投资法”，不信“长期持有必胜”论。同样投资20年，如果阁下的资金选择投放于日本而不是中国，那么你不但赚不到30倍回报，更会失去75%本金（见图1.2）。

我老曹在此奉劝大家一句：请不要再信“长期持有必胜”论。本人自1982年起每月买入一盎司金币，到2001年便储存了共240个金币，投资了20年仍然亏本。反之，我在2002年初买入1 000两黄金，然后在2008年出售，却迅即赚得200%回报。由此观之，选择买卖时机远远胜过长期持有。