美联储在经济体中的地位

在详细介绍伯南克及其前任格林斯潘之前，我们必须先了解美联储在整个经济体中所处的地位。作为一名有着20多年经验的美联储经济学家和观察家，直到现在我仍吃惊于人们对美联储的种种误解或神化。正如下面我将讲到的，美联储确实拥有拜占庭式的复杂决策过程，但是揭开其神秘的面纱也是很简单的事。美联储不是无所不能的经济管理者，它更像是在风浪中努力拖动大油轮的一艘小拖船。除了能比普通大众早一两天拿到数据和听到一些野闻逸事以外，美联储也无法掌握商界人士所不知道的内幕信息——1996年我离开美联储到华尔街工作，但并没有因此而变得耳目闭塞。而且，事实上美联储只拥有一种经济管理工具——调整联邦基金利率。因此，它无法同时做到抵抗通货膨胀、促进经济发展和管理资本市场。它必须分清主次。

本书还探讨了美联储与社会公众以及政客之间的相互关系。保持美联储相对独立性的最佳理由就在于货币政策最好还是交给看重历史评价的“经济效益论者”，而不是那些只关心下一次选举的政客。幸运的是，现在的美联储像以往一样强大、独立。不断提高的独立性已经与政策沟通机制的透明性结合起来了。透明性和独立性能自我强化：如果美联储能够独立完成职责，那么它就能更加清楚地向公众说明它的政策；如果美联储能更明确自己的目标，那么公众对它的信任程度也会提高。

要想成为美联储主席，你必须要掌握有关经济运行和货币政策的基本理论。宏观经济学这门学科充斥着大量相互矛盾的经济模型，还有很多领域存在争议。不过，现在美联储内部讨论时使用的是一个相对简单的综合分析框架。这一框架的核心是经济增长与通货膨胀的关系。

美联储的防御措施美联储主要关心的是在稳定的较低通货膨胀率与稳定的较低失业率之间保持平衡。根据《联邦储备法》，美联储要承担双重职责，即保持较低的失业率与通货膨胀率具有同等重要的地位（其他一些中央银行把通货膨胀目标放在首位）。当金融危机爆发时，美联储一般会暂时将这两大目标放在一边，主要致力于维持金融体系的完整性。

为什么要同时兼顾失业率和通货膨胀率？高失业率的成本是显而易见的；但高通货膨胀率的负面作用似乎没那么明显。在合作出版的宏观经济学教材中，罗伯特·弗兰克（Robert Frank）和本·伯南克列出了通货膨胀的五大成本：

价格体系的噪音：“当通货膨胀率较高时，人们难以察觉价格体系传导的微小价格信号” ，因此会降低经济效率。

税收体制的扭曲：我们很难将整个税收体制进行通胀指数化处理；所以，当通货膨胀率上升时，不同经济活动的税后收益会随之变化，从而使得经济活动发生扭曲。

时间和精力成本：当通货膨胀率和利率水平较高时，人们希望持有较少的现金，于是频繁的提现要花费大量的精力。

无法预料的财富再分配：通货膨胀率意想不到的突然升高会损害固定收入者的利益，使得储蓄者的财富向借款者转移。这种不确定性对储蓄有削弱作用。

阻碍长期规划：通货膨胀使得公司和家庭很难对未来的成本或收入进行规划。