第14 章

该出手时就出手

理性抛出同样造就最优回报

在合适的时机抛出股票

和选择在什么样的价位买入股票同样重要。

但对专业投资者而言，

最难的部分在于认清股价何时达到最佳，

何时应该抛出。

那么，是不是到了该抛的时候呢？

在20 世纪90 年代中期，我曾遇到一家名为易安信(EMC) 的小公司，这家公司的主营业务是销售计算机存储器。在对他们的股票进行一番研究之后，我认为，尽管目前市价稍高，市盈率约为20，但考虑到市场对数据存储的需求旺盛，再加上易安信稳固的市

场地位，完全可以对公司的快速增长抱有信心。于是，我在投资组

合中放进了相当一部分这只股票。

在此后的3 年里，股价从5 美元暴涨至100 美元，不过，在1年之后，又回到了5 美元。尽管在高价位时抛出了1/3 头寸，但还是眼巴巴地看着股价一落千丈。虽然我的买进决策没有任何问题，但如果能明智地及早抛出的话，这笔投资肯定就更漂亮了。

如果你问专业投资者投资中最难的事是什么，他们中的绝大多数人都会这样告诉你：认清股价什么时候达到最高价位，至少是接近最高价位，什么时候就应该抛出。在本章，我想告诉大家怎样确定最佳的抛出时机，因为按照适当理由、在适当的时机抛出股票，和买进拥有巨大升值潜力的股票一样至关重要。

抛出有因

在你想到要抛出股票的时候，首先问问自己下面几个问题，如果至少有一个问题的答案是“否”，那么就不要出手：

我是否犯了错误？

公司经营是否已经出现恶化？

我的钱是否还有更好的去处？

这种股票在我的投资组合中是否比重过高？

或许，抛出股票的第一个原因就是你已经犯了错误。但假如你在最开始分析公司时就漏掉了某些重要事情--无论是什么，最初确定的投资主题都是站不住脚的。或许你曾认为管理层会悬崖勒马，卖掉赔钱的业务，但企业却执迷不悟，继续在这上面搭钱；可能你认为公司拥有很强的竞争实力，但竞争者却在蚕食他们的午餐；或许仅仅是因为高估了新产品的成功。