第8章

意 外

为你的投资撑把伞

2006 年1 月31 日，Google 公布了2005 年第四季度的财务报告：总收入增长97% ，净利润增长82% 。但如此巨大的增长率为什么会让Google 的市值随后缩水203 亿美元呢？

金融业充斥着所谓的专家，他们的特长就是杜撰和歪曲数字，而他们的终极目标就是让投资者和他们腰包里的现金分家。赶紧识破他们在数字上经常玩弄的花招吧！

想象不到的事情注定要发生，因为如果有人能想象到的话，这件事就不会发生。

——卡尔·克劳斯　　20 世纪上半叶的著名德语作家和语言大师

股市中唯一可以确定的，就是不确定。

——伯纳德·巴伦奇华尔街著名的市场高手，几任美国总统信任的高参

“从哪座大楼上跳下去最好呢？”

2006 年1 月31 日，Google 公司公布了2005 年第四季度的财务报告：总收入增长97% ，净利润增长82% 。很难想象，如此巨大的增长率怎么会成为坏消息呢？但华尔街的分析师一直希望Google 能表现得更强劲。最终结果就是“负收益意外”，或者说市场预期和实际结果之间的落差。而这个意外的下一个结果则是市场恐慌。“负收益意外”一经出现，Google 的股价便瞬间下跌了16% ，以至被停牌。恢复交易之后，几分钟前刚下跌到432.66 美元的Google 股票便再受重创，继续下跌至366 美元。结果确实令人不可思议：Google 的收益比华尔街分析人士的预期少了6 500 万美元，而华尔街的复仇竟然让Google 的市值缩水203 亿美元。

在网上一个投资论坛中，投资者们都大惊失色，其中的一个Google 迷气喘吁吁地说：“完了……老天爷呀，太不可思议了！”另一个人则抱怨：“又来了，我还得接着抛。”还有一个网民则欲哭无泪：“我还从来没见过比这更糟糕的事。我已经彻底蒙了，彻底崩溃了……这绝对是最恐怖、最糟糕的一天。这简直是晴天霹雳，我真不知道该怎么办……而对Google 来说，这绝对是最黑暗的一天。”而一位在字母排列方面颇具天才的投资者“Bodjango2003 ”说得更到家：“从哪座大楼上跳下去最好呢？”

每个投资者都应该知道，精确地预测企业收益是不可能的。尽管如此，人们还是在乐此不疲地尝试，而最终的结果无非是一次又一次的意外。

一项研究考察了近20 年内的94 000 多个季度收益预测，研究发现，出现“负收益意外”的次数超过29 000 次。仅在2005 年，就有25 000 多家公司宣布的季度每股收益低于市场预期。根据数字投资者公司的调查，在季度收益报告披露后，这些公司的股价马上又继续下跌，平均跌幅为2% 。

如果投资者不这么恐慌的话，结果也许会更有趣：2006 年1 月，杜松网络公司（Juniper Networks ）宣布其每股季度盈利低于市场预期不到0.1 美分，预期的未来增长率也略有降低，但股票市值却瞬间蒸发了21% ，即25 亿美元。

对企业收益来说，最不意外的方面就是它充满意外；而最意外的方面则是它总会让投资者感到意外。既然如此，我们为什么不能吸取更多的教训呢？是什么让负收益意外如此无处不在呢？区区650 万美元的损失如何招致200 亿美元的血腥屠杀？要回答这些问题，最好的办法就是钻进你的大脑，看看那里到底发生了什么。