面对战争的严峻考验，北方以强烈的爱国热情开始迎战，从此内战全面展开。但是，当北方军队热烈挥舞着彩旗从废弃的据点开拔时，我可以很确定地说，当时南北双方都很少有人能够意识到，自炮轰萨姆特要塞后，内战竟能长达4年之久。1861年12月30日，政府宣布市场上不能再用黄金作为货币，而全部改用纸币。在战争最激烈的时候，合众国法币必须支付高达185%的溢价（溢价是指所支付的实际金额超过证券或股票的名目价值或面值），1美元纸币只能兑换成价值54.05美分的黄金美元，而当时美国1美元的债券实际价格大约是60美分的黄金美元。

纽约票据交易所同意在政府指定的时间暂停铸币支付后，美国所有的银行都开始这样做，黄金马上开始小幅溢价。可是当时没有人想到这个“暂停”长达18年之久。

英国在1797～1821年（拿破仑战争时期）也曾暂停使用铸币支付，但黄金的溢价从未超过51％，最高溢价发生在1814年，当时战争还没有结束。这种情况可以归功于威廉?皮特（William Pitt）首相及其继任者的金融政策。他们通过税收和贷款筹集到了战争所需的全部资金，从而减少了纸币的发行量，有效防止了通货膨胀。但美国的情况与英国的完全不同。

萨姆特要塞受到攻击的时候，我的公司——利弗莫尔-克鲁斯公司（Livermore， Clews & Co．）已是华尔街知名公司了。我意识到战争不可避免，便立即开始想方设法帮助联邦政府筹集所需资金。莫尔特里要塞的枪声团结了北方民众，让我们同仇敌忾，从缅因州到印第安纳州，数以万计的百姓离开了乡村、织布机、办公室和商店，加入了联邦军队。

因此，合众国政府需要钱，需要很多钱来装备部队、购买军队所需物资。

当时还是詹姆斯?布坎南担任总统，和众多前任总统一样，他也是民主党人，在他的内阁中就有好几位南方人。开战之后，这些人立刻辞职回到了南方，其中包括财务部长豪厄尔?科布（Howell Cobb），他的离职过于突然，只好让约翰?迪克斯（John A．Dix）暂时接替。

但在离任之前，豪厄尔?科布按照既有法律条款和华尔街银行家接触，发行了2 000万美元利率为5％的政府债券。但是战争爆发后，证券价格暴跌，后来又出现了萧条，只有那些预定了债券的银行家购买了债券，大约只有总数的1/4，政府并没有采取强制措施要求其他那些无力支付的人购买债券。