此外，中国的物价上涨有其国际背景。一方面是输入型的物价上涨。《马尔萨斯幽灵重回地球？》和《高油价、国际福利分配与宏观经济理论演进》两篇文章对国际粮价和石油价格的巨幅波动及其影响作了分析。另一方面，国际上也有声音认为，中国向全球输出了通胀。《中国在输出通胀吗？》一文回应了这一质疑。文章特别提到，2007年上半年中国服装出口的美元价格同比上涨了4%，这与同期人民币升值的幅度大体相当。

2008年9月雷曼兄弟破产之后，美国次贷危机迅速升级为国际金融危机，对中国经济的负面影响急剧加大，经济增长和物价由此进入下降通道。为应对危机，国家在2008年11月以后，陆续出台了一系列经济刺激和产业振兴计划，财政支出和信贷规模大幅增加，货币供应量明显上升。大约3个月之后，美国总统奥巴马于2009年2月17日正式签署了美国版的刺激计划，即《2009美国复苏与再投资法案》(ARRA)。我在《中美经济刺激方案最好互换》中从多角度评估了美国经济刺激方案的有效性，并与中国的刺激方案作了全面比较。总体而言，美国的经济刺激方案将对防止美国经济出现持久衰退起到重要的缓冲作用，但其规模和力度无法同“罗斯福新政”等量齐观，从支出结构(主要是通过减税刺激消费)和时间安排上看，该方案没有实现短期刺激效果的最大化，结果是美国实体经济仍将经历一次明显收缩。相比之下，中国的方案力度更大，并且以投资为主，出台更加及时，推进的速度也较快，刺激效果要明显大于美国方案。然而，鉴于中美两国相反的经济结构，两国的经济刺激都有可能加剧各自的失衡。

随着大量流动性的注入，2009年上半年的时候，人们对通胀的担忧有所增加。笔者在《适度通胀有好处》一文中指出，当时经济下滑和物价下行的风险大于通胀风险，货币供应的增长不会立即带来相应的物价上升。笔者甚至认为，在那个时候，出现一定的通胀预期有助于经济复苏。到了2009年底，中国的近邻越南和印度出现了明显的通货膨胀。《中国会加入高通胀俱乐部吗？》一文讨论了中国出现通胀加速上涨的可能性。总体来看，虽然中国的经济增长快于越南、印度两国，但物价形势要相对乐观。越南、印度两国高通胀的背景是受季风异常影响，粮食产量出现下降。不过，两国高通胀的另一个背景是前期注入了大量流动性，以及居民通胀预期的上升。在这一点上，中国应有所警惕。

2010年一季度，中国经济出现了局部过热的迹象，物价上升也超过预期。然而4月份以后，欧洲爆发了主权债务危机，国内也出台了压力空前的房地产调控政策，加之财政金融调控实际上从2010年初以来已经有所收紧，2010年一季度的过热态势没有进一步发展。在此背景下，认为国内外经济会二次探底和通缩的声音有所增大。在《微型滞涨魅影浮现》一文中，我认为未来出现通缩的可能性很小，进而提出在边际意义上，我们正处在一个微型滞涨的格局，即物价抬升与增长下降并存；只是这个组合还是令人满意的，因为未来物价上升和增长回落的幅度都不大。

在国际金融危机的背景下，中国的外汇储备安全受到了广泛关注。外汇储备从1992年的210亿美元上涨到2009年底的万亿美元，外汇储备占国内生产总值比重在同期也从5％上升到46％。2000年以来的10年见证了中国外汇储备大幅度的积累。作为一个中低收入国家，将大量的钱以极低的利率借给美国等发达经济体，当然面临着不少风险，即便是美国人对此也不讳言。华尔街的著名基金经理彼得·希夫就公开表示，美国领导人是不会得罪选举人，勒紧裤腰带还中国钱的。