那时候，有人说市盈率是石器时代的估值工具，港股中，主要以科技股为主的创业板，市盈率曾高达8000倍，单单一只Tom.com，就曾出现4000倍市盈率。不少投资者真的相信，因为时移世易，科技不单改变了生活,更改变了传统的估值理论，眼球、点击率等等比一切都重要，不是未有回报，只是时候未到罢了。

往后发生的事，相信读者都记忆犹新，美国纳斯达克指数暴泻，刺破席卷全球的科网泡沫。事实已经告诉我们，市盈率依然是最重要的投资参考指标。市盈率的影响，并非立竿见影，但只要我们有耐心，便一定看得到其长期威力。投资者须检阅自己手上的股票，预测一下每只股票的盈利增长速度，在今后两年有没有机会大幅上升？如果增长迅速，但市盈率已逾40倍的股票，应尽可能减持；市盈率超过30倍的，也要适当减持。高速增长的股票，合理的市盈率应介乎20倍至29倍之间；低于20倍者，才能说是超值。

在香港市场，蓝筹股平均波幅比较小，绝大多数情况下，其市盈率介乎8倍至22倍之间。因此，如果看见恒指成份股的平均市盈率低于8倍，可放心下注，投资几年，待市盈率的力量出现，一定有可观回报；同样道理，恒指市盈率若超过22倍，即代表大市随时会下跌。

当然，炒卖二、三线股完全是另一回事，股市大旺时，高处未算高，即使市盈率逾30倍，投资者也视作等闲；跌市时，市盈率低至5倍也没人要货。买卖二、三线股，纯粹是炒作，参考技术指标就好，毋须考虑市盈率。

除了市盈率之外，信奉基本分析的投资者在选股时，还应考虑资本投资回报、盈利标准偏差、负债比率、股息派息率、竞争能力、管理层的领导能力等等。当中有些条件是客观的数字，也有些是比较主观的条件，综合分析各项因素时，考验的就是投资者的功力了。

财息兼收才算真股王

数年前，有幸与建滔化工（0148.HK）主席张国荣同桌吃饭，席间有人问他：“为什么建滔派的股息那么低？”在低利率时期，企业派高息，可以吸引好息之徒投资。张氏当时回答说：“公司派息较低，才能累积资金，做进一步的投资。”听起来，也颇有道理。