研究报告曾经为市场各方所倚重，其对上市公司基本面的深度挖掘和价值判断是公司股价的评价标准之一。在中国股市，任何一个基金经理、投资总监、私募基金、资产管理公司、投资公司、保险公司、信托公司、银行投资部门等，他们可能不读报纸，可能不听新闻，但是没有一个不去研究主流机构的研究报告。

随着市场逐渐回归理性与成熟，投资者越来越关注公司的基本面。迎合这样一种趋势，主要反映基本面的研究报告开始流行，大多数证券公司都把研究部门作为公司的核心部门来对待，不惜重金网罗人才。过去只有机构能看到的很多研究资料现在连普通投资者也能看到。而作为普通投资者，能接触到研究报告是件好事，因为这样能引导市场朝更健康成熟的方向发展。

一、研究报告是否值得信赖

然而研究报告是否真的值得信赖，却需要以辩证的眼光来看待。阅读这些研究资料时，一定要睁大眼睛。在庄家的信息战中，研究报告很有可能成为庄家的“武器”之一。

1.研究报告“有奶便是娘”

不少研究报告鱼目混珠，良莠不齐，谁给你钱，你就要为谁说话、服务，这是部分研究报告出笼的“潜规则”，对于影响力不大的公司尤其如此。甚至花几万元钱就可以搞定一份想要的研究报告。这也就给了庄家可趁之机，他们可以利用研究报告发动信息战攻势，使研究报告成为庄家操纵股价的工具。

2.研究报告“为自己的利益说话”

出报告的机构大多是这个市场的参与者，自然该为自己的利益说话。当该机构持有该上市公司相当数量的股票，正在坐庄这只股票时，出研究报告自然就猫腻多多了。如2007年中国神华上市之初，招商证券就发表报告称，中国神华成长性不逊于小公司，相当于1亿吨产能的渐次收购将逐步推升股价，未来1年目标价为100元。中国神华将变成“中国神话”。

著名国际投行瑞银公司更是鼓吹，“应考虑内地投资者愿意支付购买神华股票的价钱，来计算神华能源的正确价值”，瑞银以内地煤炭股最高的市盈率为准，给予神华15%的溢价，因而将目标价由每股35.15元大幅调高至101元。

如图3-7中国神华上市当天上涨87.35%。从当天的盘面看，盘中10万股以上的买单层出不穷，卖单明显较为稀薄，反映出大量的机构积极推高，而后两天，中国神华强势涨停，第三天，在大盘剧烈震荡的情况下，中国神华股价依然坚挺，再次冲击涨停板，大涨9.86%。中国神华的市盈率也被推到了100倍。

上市第四天，中国神华冲高94.88元之后，开始了漫长的下跌之路，到3月28日的42.53元，跌幅已超过55%。机构100元的目标终成“镜中花、水中月”。当散户按照中国神华目标价100元、中国平安目标价200元的报告操作时，机构正在大举出货，中国的散户为这些分析报告付出了太大的代价。