性格、耐心和求知欲的重要性

（ 成功投资的关键因素之一就是拥有良好的） 性格―― 大多数人总是按捺不住， 或者总是担心过度。成功意味着你要非常有耐心， 然而又能够在你知道该采取行动时主动出击。你吸取教训的来源越广泛， 而不是仅仅从你自己的糟糕经验中吸取教训， 你就能变得越好。

我想说说怎样才能培养那种毫不焦躁地持有股票的性情。光靠性格是不行的。你需要在很长很长的时间内拥有大量的求知欲望。

你必须有浓厚的兴趣去弄明白正在发生的事情背后的原因。如果你能够长期保持这种心态， 你关注现实的能力将会逐渐得到提高。如果你没有这种心态， 那么即使你有很高的智商， 也注定会失败。

集中投资

我们的投资风格有一个名称―― 集中投资， 这意味着我们投资的公司有10家，而不是100家或者400家。

我们的游戏是， 当好项目出现时， 我们必须能够认出来， 因为好项目并不会经常出现。机会只眷顾有准备的人。

好的投资项目很难得， 所以要把钱集中投在少数几个项目上， 这在我看来是很好的主意。投资界有98% 的人并不这么想。而我们一直以来都是那么做的， 这给我们―― 也给你们―― 带来了许多好处。

好玩的是， 绝大多数大型投资机构的想法不是这样的。他们聘请了许多人， 比较默克制药公司和辉瑞制药公司到底哪个价值高， 分析标准普尔500 指数的每只成份股， 以为他们能够打败市场。你这样做是无法打败市场的。

我们的投资规矩是等待好球的出现。

如果我有机会进入某个企业工作， 而那里的人用各种指数标准来衡量我， 逼我把钱都投出去， 聚集在周围监视我， 那么我会讨厌这家企业。我会有戴上脚镣手铐的感觉。

很少人借鉴我们的方法。采用集中投资策略的公司略有增加， 但真正增加的是无限制使用投资顾问来建议资产如何配置、分析评估其他顾问等等做法。也许有2% 的人会走进我们的阵营， 剩下98% 的人将会信奉他们听来的道理（ 比如说市场是完全有效的） 。

错误的投资课程

Beta 系数、现代组合投资理论等等―― 这些在我看来都没什么道理。我们想要做到的是， 用低廉的价格， 甚至是合理的价格， 来购买那些拥有可持续竞争优势的企业。

大学教授怎么可以散播这种无稽之谈（ 股价波动是衡量风险的尺度） 呢？ 几十年来， 我一直都在等待这种胡言乱语结束。现在这样乱讲的人少了一些， 但还是有。

沃伦曾经对我说：“ 我对学术界的总体看法可能是错的（ 把它看得这么糟糕），因为那些跟我打交道的人都有一套疯狂的理论。”

分散投资

认为投资应该越分散越好是一种发疯的观念。

我们并不认为分散程度很高的投资能够产生好结果。我们认为几乎所有好投资的分散程度都是相对较低的。

如果你把我们15 个最好的决策剔除， 我们的业绩将会非常平庸。你需要的不是大量的行动， 而是极大的耐心。你必须坚持原则，等到机会来临，你就用力去抓住它们。

这些年来， 伯克希尔就是通过把赌注押在有把握的事情上而赚钱的。

坐等投资法

如果你因为一样东西的价值被低估而购买了它， 那么当它的价格上涨到你预期的水平时， 你就必须考虑把它卖掉。那很难。但是， 如果你能购买几个伟大的公司， 那么你就可以安坐下来啦。那是很好的事情。

我们偏向于把大量的钱投在我们不用再另作决策的地方。