中国面对一盘死棋

现在我们逐个分析：

在“三驾马车”当中，出口下滑，而且是快速下滑，剩余的两个就是投资和消费。消费屡拉不动的根源，谁都知道，是中国民穷及社会保障体系不健全所致，短期内难以改变。那么，能够指望的，首当其冲理所当然就是政府最钟爱的投资。但是，投资缺钱：

中央财政自1978年以来，除1985年有25亿元的账面结余外，其余年份全部都是赤字。

地方财政在1994年分税制改革后，绝大部分处于赤字状态，到2007年年底时，中国地方债务余额约为4万亿元人民币。

决策者突然发现中国经济在面临着一种巨大的威胁：在出口、消费和投资三种元素的布局中，近乎一盘死棋！出口在下滑、投资缺资金、消费长期低迷。三驾马车几乎全部停滞！

那么，如何将这盘棋盘活？

必须筹到资金，用于投资，把投资盘活——这是中国解决经济问题的基本思路。

按照西方国家的做法，首先就是大规模的减税：给企业减税，可以帮助企业在危机中渡过难关，提高生存能力，保持就业岗位不丧失，为经济复苏打下基础。而给居民个人减税，则可以增加民众的抗风险能力，减轻其后顾之忧，使民众的消费能力能够尽快保持稳定状态，静待经济的复苏。

而中国走的是相对激进的路线——以政府投资为主导，通过倾注信贷激活房地产，以盘活整个棋局。这里面的逻辑关系是：一旦信贷倾盆而下，必然引发公众对货币贬值的担忧，在这种恐慌心理促使下，将有大量资金涌向房地产市场，从而，激活整个楼市。

也就是说，中国的经济复苏政策，是以房地产为突破口的——这是中国大棋局的开始。

楼市开启拯救之路

在所有的能够增加收入的方式当中，有两种最直接：其一，卖地；其二，增加企业税、费。

要卖地，就必须抬高地价，要抬高地价，就必须托起房价。天量倾注的信贷，最终完成了这一使命——当信贷汹涌地投放到市场，几乎所有的人都开始确信，货币的贬值几乎是必然的，房价的上涨当然也是必然的。在这种强烈、明确甚至带有恐惧感的预期之下，无论是实际需要住房的，还是炒房的，都疯狂地涌入了房地产市场当中。

我们不妨回顾一下当年房贷的数据：

2008年11月份，新增贷款4769亿元。

2008年12月份，新增贷款7718亿元。

2009年1月份，新增贷款1.62万亿元。

2009年2月份，新增贷款1.07万亿元。

2009年3月份，新增贷款1.89万亿元。

2009年4月份，新增贷款5918亿元。

2009年5月份，新增贷款6645亿元。

2009年6月份，新增贷款1.53万亿元。

……

信贷的扩张是货币供给扩大的一种形式。诚如黄达教授所言：“无论是计划经济还是市场经济，货币供给的动态都取决于信贷的扩张和紧缩。”⑤

在这种情况下，影响房价最大的因素已经不再是供求关系，而是货币供应量；这个时候的住房也不再是通常意义上的住房，而成了一种金融产品。中国的房价之所以超过了美国——是绝对房价而不是相对于人均收入折算后的房价超过了美国——最根本的原因是中国的广义货币供应量已经超过了美国！即使没有相关鼓励措施出台，房地产市场也很容易被激活。天量信贷的投放，成为房价重起的引擎。

在信贷供应量加大的同时，中国在房贷、税率等方面，出台了大量的优惠政策：

2008年10月下旬，国务院出台了十举措扩大消费、拉动内需。其中第八条规定：“金融机构对居民首次购买普通自住房和改善型普通自住房提供贷款，同时，下调个人住房公积金贷款利率。”

2008年10月22日晚上，财政部宣布：除了强调国务院出台的对购房的优惠政策外，地方政府还可制定鼓励住房消费的收费减免政策。

几乎与此同时，中国人民银行决定：自2008年10月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率；最低首付款比例调整为20%。绝大部分商业银行全面放开第二套房贷政策。多家银行表示，只要客户之前的贷款已经结清，则无论是二套房贷，还是多套房贷，都可以比照首套房贷的政策执行。

投机性炒房开始泛滥。

久违了的排队购房的现象开始出现。

房价重新步入上涨轨道。