九、部分国际证券市场

1.美国证券市场

美国证券市场是在独立战争时期的国债发行和交易中兴起的。虽然起步晚于欧洲国家，但美国后来居上，逐渐确立了在全球金融市场上的龙头地位。

1929年的纽约股市崩盘促使美国证券市场成熟起来。1933年的《格拉期—斯蒂格尔法》将商业银行业务和投资银行业务分隔开来。同年，国会通过了《证券法》，第二年又颁布了《证券交易法》，政府设立了证券交易委员会(SEC)。此后，《信托法》?《投资公司法》等相继出台，形成较为严格的法律体系。20世纪80年代以来，在金融自由化及金融创新浪潮推动下，美国对银行从事证券业务的限制逐渐放松。

美国有两个全国性的证券交易所——纽约证券交易所和美国证券交易所，一个电子化证券交易市场——纳斯达克(NASDAQ)市场。这三大交易所约有9500家上市公司。到1998年，有1415家外国公司在美发行上市存托凭证(ADS)。

美国股市中个人投资者的比重正在下降。1980—1988年个人投资的比例从71.54％降到58.71％，1998年降到50％。美国机构投资者拥有的股票价值达4320亿美元，前25家养老基金持股1810亿美元。这充分显示了美国的机构投资者的实力。

资金容量大、发育程度深、流动性强、投资者多样、竞争充分，是美国股市的特点。

最近10年，美国股市大幅上涨，经济连续10年保持增长、低通货膨胀率、低利率、低失业率，股市在这样的有利因素下不断创下新高。1991年4月7日，道·琼斯指数首次突破3000点，到1999年3月29日，道·琼斯指数升上了10000点大关，5月13日达到历史最高点11107.9点。

●纽约证券交易所

1792年5月17日，往常在华尔街68号梧桐树下进行证券交易的24位经纪商聚在一起，商定了一些交易规则，并成立了自己的组织，这就是后来的纽约证券交易所。

今天，纽约证券交易所的总市值已超过了10万亿美元，它不仅是全球最大的证券市场，而且其规模遥遥领先于全球任何一家证券交易所。它成了全球经济的晴雨表和股市的领头羊。

纽约证券交易所是各类参与者的广泛组合，它们包括上市公司、机构投资者、个人投资者、证券公司和交易大厅的经纪商。目前，拥有正式会员1366个(交易席位)。到1999年，有上市公司3100多家，其中有来自48个国家的385家外国公司，总市值达10.5万亿美元，每天成交量7亿多股，成交金额300亿美元。

1992年以来，已有20多家中国内地和香港企业在纽约证券交易所上市。

●纳斯达克证券交易所

纳斯达克证券交易所是当今世界成长最快的电子化证券交易所，它的历史仅仅35年，但在某些方面已超过了全球最大的纽约证券交易所。

纳斯达克交易大楼离华尔街不远，它仅供参观和显示之用。它的总部设在华盛顿，计算中心则在康涅狄格州。纳斯达克有数十万个终端连着世界各地的市场参与者。由于服务时间长、准确度高、速度快和收费低，吸引了全球50多个国家和地区的企业到这里上市。至1999年，纳斯达克的上市公司已有5600多家，居世界之首，上市公司的总市值达28600亿美元。

纳斯达克集中了微软、英特尔、德尔和雅虎等一大批高科技公司，被称为“美国新经济的摇篮”。目前，美国股市中软件、生物工程、电脑制造、通信器材及电子器件等行业80％以上的上市公司均在纳纳达克上市。

●道·琼斯股票价格指数

道·琼斯股票价格指数是国际金融市场最为公众熟悉的一项指标。早在1884年7月3日，道·琼斯公司的创始人查尔斯·道在一份杂志上发布纽约证券交易所11种代表性股票的股价平均数。1896年，查尔斯·道推出了包含12种成份股的道·琼斯工业股票平均价格指数。由于这12家公司大多是钢铁、制造等重工业，因此被人称为“大烟囱”股票。

1928年10月，成份股增至30个，道·琼斯30种工业股票平均价格指数(DJIA)问世了。到现在为止，30种成份股已面目全非，只有通用电气(GE)这一家公司位居其中。现在的30种成份股均为大型跨国公司和财团，如波音、可口可乐、AT&T、迪士尼、杜邦、IBM、麦当劳、摩根等。

除了道·琼斯30种工业股票平均价格指数外，道·琼斯美国指数还包括20种运输业股票平均价格指数、15种公用事业股票平均价格指数以及65种综合股票平均价格指数。

2.英国证券市场

全球最早的证券交易是从西欧开始的，这其中也包括伦敦。19世纪初，正式的证券交易所在英国开始营业。30多年后，伦敦取代阿姆斯丹成为世界证券交易的中心。

1986年10月，伦敦金融“大爆炸”带来了英国证券市场的全面性和根本性的改革。一方面伦敦证券交易所进行了改革，使会员公司既担当经纪人，又能进行自营，交易手续费也自由化，废除了固定佣金制。另一方面，抛弃了许多年的陈规陋习和保守政策，使本国、外国的银行、保险公司和证券公司都可以成为交易所的会员。颁布了1986年的《金融服务法》，成立了证券与投资管理委员会(SIB)。

英国推行“自治自律”的管理体制。交易所既是证券市场的经营者，又负责证券上市的审批和对上市的日常监管，SIB负责监督英国所有认可的投资交易所、自律组织和行业团体。

英国现有3家证券交易所，其中伦敦交易所占有统治地位，它不仅是股市中心，也是欧洲债券的一大中心。

英国约有1000多万人直接投资于股票，另有许多人通过养老基金、保险公司投资等方式间接参与股市。据1998年5月的一项调查报告，伦敦已取代东京成为世界最大的股票投资中心。

●伦敦证券交易所

从1773年的新乔纳森咖啡馆演变而来的伦敦交易所是世界上最古老的股票交易所之一。与纽约和东京相比，伦敦的国际化程度更高些，在这里，国际股票的交易量大大超过英国本土的股票交易量。

伦敦证券交易所开发了股票交易自动报价系统(SEAQ)和适用于国际股票交易的SEAQ国际板。国际板已成为一个典型的国际证券交易市场，目前有近40多个国家和地区的1000多支股票上市，在此上市的欧洲债券也有5500多种。

1998年，伦敦交易所成交额创下了历史最高记录，达到32000亿英镑(约53000亿美元)，其中英国本国公司成交10125亿英镑(16700亿美元)，外国公司成交21950亿英镑(36300亿美元)，比1997年增长52％。

到1998年底，伦敦交易所有上市公司2928家，其中英国本土公司2407家，海外公司521家。伦敦股市的总市值达67300亿美元，其中英国本土市值为22300亿美元，海外公司市值45000亿美元。

●金融时报指数

《金融时报》(FinancialTimes)是英国经济界最著名的报纸和世界上最有影响力的财经媒体。由这个报业公司编制和发布的“金融时报工商业普通股票平均价格指数”是伦敦证券交易所和整个英国证券市场的晴雨表。