在2006年A股市场的持续上涨中，沪深300指数全年上涨120%，创造了A股10年来最大的牛市，但中小投资者的收益状况却并不理想。据有关调查显示，截至2006年12月9日，只有5%的被调查者跑赢大盘。与此形成鲜明对照的是，指数基金成为这轮行情的最大收益者。2006年指数基金平均净值增长率超过股票型基金近4%，超过半数的股票型基金并没有跑赢大盘，指数基金整体以业绩胜出。

类似的情况在国外市场也是比较普遍，指数基金是牛市的最大收益者，这一点在美国等西方市场也是不争的事实。在美国也只有少数投资者可以战胜指数，即使是作为专业机构投资者的共同基金，在过去5年也只有30%的基金跑赢市场。

据统计，在截至2005年12月31日以前的20年里，美国共同基金投资者的年平均收益水平只有，明显低于标准普尔500指数同期的平均年化收益率。正是依靠指数基金优良的业绩，再加上美国长期牛市带来的财富效应，指数基金的长期投资者在过去20年获得了丰厚的回报，指数基金也得到了广大投资者的广泛认同，成为美国共同基金市场的主要品种。

以美国标准普尔500指数过去20年年化回报率计算，假如一个美国投资者在20年前投资于一个标的是标准普尔500指数的指数基金(例如先锋500指数基金)，其财富增值将达到倍，如果初期投资10万美元，20年后将积累到95万美元。

由于指数基金的收益率就是目标指数的增长率，其长期收益非常稳定，不会因基金经理的表现好坏而忽高忽低。尽管市场会不断经历牛市和熊市的转换，牛市赚钱而熊市亏钱，但长期投资将使指数基金的平均年化收益变的平滑稳定，指数的长期平均回报一直是比较稳定的。美国过去20年的平均回报是。正是由于指数基金的长期收益相对稳定，从而成为长期资金配置的首选，海外养老金一般也配置40%左右的资金作为核心资产配置。

另外，自从2005年末以来，中国股票市场发生了根本性变化，基金行业在快速发展的同时，竞争也日趋激烈。伴随着白热化的竞争，基金业出现了一些值得关注的现象，如在投资中片面追求业绩排名和短期收益进行短线操作、忽视流动性风险进行不当资产配置、脱离基金管理公司的管理能力盲目追求规模等。为此，中国证监会在2007年5月发布了《关于切实加强基金投资风险管理及有关问题的通知》，严禁基金公司进行投机操作。证监会在《通知》中表示，将加大监管力度，监控各公司的行为，对存在问题的公司坚决查处，决不姑息，并视情节轻重采取相应措施，追究相关人员的责任；对从业人员利用职务之便为自己及他人进行股票投资或提供股票投资信息、建议的，发现一起，查处一起，情节严重的依法给予市场禁入等行政处罚。涉嫌犯罪的依法移送司法机关追究刑事责任。关于基金在股票投资中存在的操作股价和类庄股运作的行为，我们将在第十一讲进行详细的论述。

专栏证监会《关于切实加强基金投资风险管理及有关问题的通知》的要求

基金公司不得为了追求基金净值排名或短期收益，进行不合理的资产配置。同时应当高度重视基金投资的流动性风险，关注投资组合中单一证券与行业的集中度，对市场交易状况和投资者行为相关联的流动性风险要加强评估与监测，提高投资组合流动性压力测试的频率。

基金公司应严格股票备选库的分级、进入、剔除和维护等管理制度，严格按照股票选择标准、投资决策程序与授权制度以及交易执行流程等进行股票买卖和投资组合的构建。严格投资管理人员的投资管理权限，不得为追求短期业绩放弃投资理念、随意更改基金投资风格、买卖备选库之外的股票或者将不符合约定条件的股票加入备选库，严禁基金公司进行投机操作。

基金公司应加强对投资行为的合规监控，对异常交易进行重点监控，公平对待公司管理的各类资产，包括封闭式基金、开放式基金、社保基金、年金基金及其他受托资产，不得进行任何形式的不当关联交易、利益输送。