不稳定性增加了不确定性。在一个快速变化的经济中作出决策要比在缓慢变化的经济中作出决策困难得多。从不确定性本身，或者是经济自然发展的规律来说，不断增加的不确定性是经济行为(尤其是长期投资)的一个制约因素。然而，更重要的是，因为处于资本主义的环境下，不稳定性的破坏性会被放大。决策制定者开始寻找早期一些预兆性的信号，并对经济中的短期指标变得尤为敏感。这样做的一个结果就是，投资者开始喜欢追求可观而直接的经济收益，其最好的办法是争取获得更加持久和安全的收益——尽管较小——而获得这种收益又可通过投资来实现，投资同时还促进了经济的长期增长和发展。用凯恩斯的经济学术语来说，在一个不稳定的经济中，投机支配着企业经营。

表－1975年的经济轨迹(季度数据)

GNP GNP增长率(年率) 经济价格调整的GNP 失业率

当前美元 经1972年价格调整后美元 按当前美元 经价格调整 指数(1972＝100) 变化率(年率) %

1973(1) 1, 1,

(2) 1, 1,

(3) 1, 1,23

(4) 1,35 1,

1974(1) 1, 1,

(2) 1, 1,21

(3) 1, 1,21

(4) 1, 1, 125

1975(1) 1, 1,

(2) 1, 1,16 124

(3) 1,52 1, 1 121

(4) 1, 1,21

资料来源：Economic Report of the President, January 1976. , Washington, 1976.

1974—1975年的经济事件

1974年第四季度和1975年第一季度，美国的经济似乎处于爆发全面金融危机的边缘；按照以往的经验来说，接下来要发生的便是经济大萧条。收入快速下滑，失业率从1974年3月的%迅速升至1975年3月的%。1975年春天，金融困境主要局限在金融机构、电气行业、航空公司和商业领域，要么是已经发生要么是即将来临，而这种金融困境在很多时候可能会导致银行的破产。富兰克林国民银行于1974年10月损失数10亿美元，损失10亿美元的国家安全银行则于1975年1月被纽约化学银行。

与此同时，欧洲国家也在担心世界经济会像1929－1933年那样彻底崩溃。德国和英国所发生的金融危机，其严重程度直逼美国。

然而，收入并没有持续大幅下降，同样，失业也没有持续上升，人们所恐惧的金融动荡和危机并没有如期到来。失业率于1975年5月达到阶段性高点，工业生产指数于1975年4月跌至10点，并于1975年底站稳11点。经济在1975年第二季度开始复苏，1976年快速发展，一切都表明，最糟糕的事情并没有发生。事实证明，金融市场和经济开始恢复，由于前期金融混乱而积累的债务紧缩或者经济大萧条根本没有出现。1974－1975年的金融动荡来得快去得也快，因而人们对这场金融动荡留下的印象也并不深刻。

专家、政治家和政府官员已经宣称，经济能够成功避免1974－1975年的那场金融困境，得益于市场自身所具有的功能。然而，实际情况是，经济突然停止下滑并很快开始复苏，最主要的是由于强大的财政手段和及时的最终贷款人干预。财政政策中有的是自动调节的，比如大量的转移支付计划以及就业下降导致税收额大幅下降的税收系统；有的是相机抉择的，比如税收减免和失业保险覆盖率提高等。