如果1975年大政府不存在，经济中就会已经开始两个下滑的过程。首先，私人投资会以从未有过的程度减少，因为存货进一步清算，以及如果没有阻止，投资计划也已经大幅削减。其次，个人可支配收入会下降得更快，甚至快于个人支出，从而导致家庭储蓄率降低。也就是说，没有大政府的情况下，一开始对投资的削减会从两个方面引发经济的下滑：减少企业存货投资，减少家庭可支配收入，这些都进入积累过程。(消费支出和投资支出的减少都可以消除储蓄(盈余)超过投资(赤字)的那一部分。)然而，家庭支出的下降和商业投资的减少降低了企业的内部资金流——这将在任何投资水平上增加企业赤字。家庭收入、家庭支出、企业投资和企业现金流之间很可能互相影响，从而全部下降。当然，这是一个导致经济进入深度衰退的相互作用过程。

由于大政府自动产生大量赤字的本性，它会给经济设定一个更高的承受极限。虽然这个较高的承受极限本身很重要，但是它在一个有着企业和家庭负债的世界中会显得尤其重要，因为企业总利润和家庭储蓄对于承担这种负债至关重要。

如果1975年并没有出现大量的政府赤字，企业和家庭的债券发行能力就会被严重削弱。由于收入和利润重复不断的交替下滑，这些被削弱的能力会导致过去的债务紧缩和深度衰退。大政府对部门预算的影响使商业利润得以维持，同时也可以精确解释什么使得这种累计的相互作用的下滑效应没能发生。[ Irving Fisher, “The Debt Deflation Theory of Great Depressions”, in Econometrica 1(), Booms and Depression(New York: Adelphi, 1932)也对导致大萧条的交互影响作了较好的阐述。还可以参见Hyman P. Minsky, “Debt-Deflation Processes in Today’s Institutional Environment”, Banco Nazionable de Lavoro Quarterly Review 143(Dec. 1982).]

解读资产负债表

当大政府存在盈余或者赤字时，就会使用或创造金融工具。尤其是在经济衰退时期，出现巨额政府赤字时，包括金融组织(比如银行、储蓄银行和保险公司)在内的其他部门会通过获得政府债券为赤字融资。

我们生活在一个有着复杂金融系统的经济环境中，在该系统里，盈余部门——在1975年是家庭部门——并不需要直接从赤字部门获取负债，而是通过从金融机构获得债务从而为这些赤字进行间接融资。在我们所在的经济环境中，银行、储蓄机构、保险公司和养老基金等机构最有可能成为企业、政府和家庭最直接的债务所有人。家庭可以获得金融机构的各种债务，例如，领取退休金权利、保险政策退保现金值、活期存款，以及其他各种储蓄或定期存款。因此，各部门之间盈余和赤字的变动所带来的直接影响主要来自金融机构获取和出售资产的行为。

在最近几年里，一些金融机构和非金融机构之间对政府债券的直接买卖发生了很大的波动。表中显示了国内私人部门在1972—1975年之间对政府债券、国库券和机构发行的债券的购买情况。政府组织(比如联邦储备系统、政府机构或者政府主导的机构)购买的债券和外国人购买的债券都从发行的总债券中扣除，以得到国内私人部门购买的债券。

表 美国个人购买政府债券总额，1972－1975年(10亿美元)