投资可口可乐公司

巴菲特最为著名的投资案例当属购买可口可乐的股票。1988年，在观察“可口可乐”长达50年的成长后，巴菲特重拳出击，投入5.93亿美元购买可口可乐的股票。1989年巴菲特大幅增持可口可乐股票近一倍，总投资增至10.24亿美元。1991年就升值到37.43亿美元，2年涨了2.66倍，连巴菲特也大感意外。他在伯克希尔1991年年报中高兴地说：“三年前当我们大笔买入可口可乐股票的时候，伯克希尔公司的净资产大约是34亿美元，但是现在光是我们持有可口可乐的股票市值就超过这个数字。”

1994年巴菲特继续增持，总投资达到13亿美元，此后持股一直稳定不变。1997年底巴菲特持有可口可乐股票市值上涨到133亿美元，10年赚了10倍，仅仅一只股票就为巴菲特赚取了100亿美元，这是巴菲特最传奇最成功的股票投资案例。

但是，随后可口可乐股票出现了大幅的下跌。因为美国开始以网络股为代表的新经济股崛起，而作为传统经济代表的可口可乐备受冷落。1998年7月14日可口可乐创出70.27美元的历史新高后，开始一路下跌。到2000年3月14日，可口可乐股票价格跌到了35.25美元，2年多下跌一半。

但随后网络泡沫破裂，2002年7月24日大盘最低跌到775点，三年暴跌一半。而可口可乐这一天却收于39.23美元，不但三年没跌，还略有上涨。

此后美国股市又开始了新一波大牛市，2007年10月11日标普500最高涨到1576点，5年上涨一倍。但同期可口可乐上涨到54.24美元，5年只上涨了38%，远远跑输大盘。

随后全球金融危机爆发，美股大跌，2009年3月6日标普500最低跌到666点，一年多暴跌68%。但同期可口可乐只下跌到38.36美元，5年只下跌29%，相对明显跑赢大盘。

绝对不能出售一家显而易见的卓越公司的股票！

——沃伦·巴菲特

回首过去22年，1987年底到2009年底，可口可乐从3.21美元上涨到59.45美元，累计上涨17.5倍，标普500从247点上涨到1020点，累计上涨3.13倍，总的来看，可口可乐22年来远远跑赢大盘。

巴菲特投资可口可乐的理由分析：

1．持续稳定的传统产业。

软饮料是世界上规模最大的产业之一。产业的特点是大规模生产、高边际利润、高现金流、低资本要求以及高回报率。

2．简单易懂的业务。

可口可乐公司业务流程是公司买入原料，制成浓缩液，再销售给装瓶商；由装瓶商把浓缩液与其他成分调配在一起，再将最终制成的可口可乐饮料卖给零售商，包括超市、便利店、自动售货机、酒吧等。所以业务非常简单。

3．高度的特许经营权。

公司最重要的资产在于其品牌，可口可乐已经成为全球最被广泛认同、最受尊重的著名品牌，也是美国文化的象征。

4．稳固的行业领导地位。

从澳大利亚到津巴布韦，从奥马哈到大阪，从中国长城到大堡礁，数百万人一天就喝掉10亿罐的可口可乐。

世界上一半的碳酸饮料都是由可口可乐公司销售的，这一销量是它的劲敌百事可乐公司的3倍。在美国，碳酸饮料销售额一年可达500亿美元，而可口可乐公司和百事可乐公司就占据了3／4。如今可口可乐公司每天向全世界60亿人出售10亿多罐的可口可乐——巴菲特管理的伯克希尔公司拥有可口可乐公司8%的股份，这使他每天可以获得其中1亿罐的销售利润。

5．非凡的价值创造能力。

在可口可乐每年的年报中，管理层都一再重申：“管理的基本目标是使股东价值最大化。”

在罗伯托（可口可乐CEO）领导下，可口可乐公司的净收益从1979年的3．91亿美元增长到7．86亿美元，比奥斯汀时期增长了l倍。股权投资收益率从1979年的21．4%提高到27．1%：1973—1980年，可口可乐公司股东收益从1．52亿美元增长到2．62亿美元，年均增长8%。198l—1988年，股东收益从2．62亿美元增长到8．28亿美元，年均增长17．8%。1973年和1982年销售收入年均增长6．3%，而1983年和1992年销售收入年均增长率为31．1%。

6．强大的销售系统。

可口可乐公司拥有无与伦比的全球生产和销售系统。公司投入巨资在世界各地建立瓶装厂，可口可乐公司向全球近200个国家约l000家加盟瓶装厂商提供其糖浆和浓缩液，形成了很大的规模优势，巩固了公司低成本软饮料生产商的地位。

可口可乐是许多大型快餐连锁店的首选饮料供应商，包括麦当劳、温迪、伯格金、比萨店等。哪里有麦当劳，哪里就有可口可乐；哪里有超市和便利店，哪里就有可口可乐。可口可乐自动售货机遍布美国和欧洲。

7．持续的竞争优势。

巴菲特在伯克希尔1993年年报中对可口可乐的持续竞争优势表示惊叹：“就长期而言，可口可乐与吉列所面临的产业风险，要比任何电脑公司或是通信公司小得多，可口可乐占全世界饮料销售量的44%，吉列则拥有60%的刮胡刀市场占有率（以销售额计），除了称霸口香糖的箭牌公司之外，我看不出还有哪家公司可以像他们一样长期以来享有傲视全球的竞争力。更重要的，可口可乐与吉列近年来也确实在继续增加他们全球市场的占有率，品牌的巨大吸引力、产品的出众特质与销售渠道的强大实力，使得他们拥有超强的竞争力，就像是在他们的经济城堡周围形成了一条护城河。相比之下，一般的公司每天都在没有任何这样保障的情况下浴血奋战。”

8．专注的核心事业。

罗伯托提出的公司“80年代的经营战略”的核心就是集中投资于高收益的软饮料业务，并不断降低其资本成本。