要想了解一场企业并购战的发展史的话，主要得记住一个时间周期：二十个工作日。联邦法律规定，一家公司公开表示要约收购另一家公司的一部分股票，买家公司要过二十个工作日后才可以真正购买这批股票。在此期间，想要出售其手中股票的股东（主要指华尔街的投资组合经理，他们掌控着几乎所有美国大公司的命运）把股票过户给买家公司。二十个工作日过后，本次出价收购所吸收的股票量将予以公布，买家公司就知道自己是成功了—也即吸纳了被收购公司51% 的股票，还是失败了。这个等待期是让人发疯和紧张的。期间华尔街谣言四起，媒体记者围绕这个故事展开新闻大战，而对被收购公司而言， 这二十天看起来如同最严酷的大限。

这就是布恩.皮肯斯当时在美国阵亡将士纪念日后一天所要面临的险境： 城市服务公司的要约收购即将生效，二十天倒计时开始。皮肯斯还没来得及整合清楚他的合伙人。不过即使他能在接下来的几天整合清楚并对城市服务公司发出要约收购的话，城市服务公司还是能够在美莎石油公司可以收购他们公司前，先收购美莎石油公司。这样想来可真糟糕啊！

美国阵亡将士纪念日这天，皮肯斯在他休斯顿的公寓房间一大早就醒来。他以他特有的方式开始这一天：先慢跑几英里，接着吃些谷类和水果早餐。他和参谋们整个周末都在苦苦寻求一个应对城市服务公司要约收购方案的策略，但都没有成功。他一直还在琢磨这件事。用完早餐后，他冲了个澡，也就是这时，他突然来了主意。一个完全很简单的点子。“我们为什么不来个‘狗熊式拥抱（bearhug）’交易呢？”他想。1 个小时之内，他就赶到了贝克博茨律师事务所。

“狗熊式拥抱”是一个大家都知道的其实并不友好的“友好”收购—有点类似俄罗斯对波兰的拥抱。不像要约收购，“狗熊式拥抱”直接投书给目标公司的董事会（而不是股东们），并且取决于董事会的批准。如果收购价格够高，有时董事会即使不愿意也将被迫接受收购报价，因为它得履行以股东利益为重的法律义务。这种交易偶有发生，但不经常。“狗熊式拥抱”多数情况下只不过是一种给董事会施加压力的方式。它带来媒体报道，提醒公司股东有这么一个报价，并且它通常就是一个信号，表明后头不远的将来，还有另外一个没那么友好的举措—比如一个更低的收购价。

皮肯斯在设想他的狗熊式拥抱方案时脑子里闪现过这些目的。在贝克博茨律师事务所会议室，他给聚拢过来的律师列举了自己的想法。他想做的就是致电城市服务公司总裁兼首席执行官查尔斯.维德利施，并以50 美元一股的价格出价收购他的公司。城市服务公司股票价格为每股35 美元，这样就有43% 的溢价。（对比而言，城市服务公司对美莎石油公司的要约收购报价只比美莎石油公司5 月28 日周五的16.75 美元收盘价高出25 美分。）这笔交易需花费美莎石油公司大约40 亿美元。皮肯斯打算用现金支付一半，另一半则向城市服务公司股

东发售价值20 亿美元的美莎石油公司股票。

“我们有什么理由不能这样做呢？”皮肯斯问道。

接着皮肯斯就拨通了维德利施在图尔莎的电话。“查克，”他说道：“我想告诉您我方现有的一个主意。”

“我不感兴趣。”维德利施说道。

皮肯斯坚持道：“等一会，查克，我想让您至少听我把话说完。我们出价50 美元一股..。”

“我还是不感兴趣，”维德利施回复道：“无论如何，它还不是一个正式报价。都还没有白纸黑字写下来。”

“那么，我们将在三个小时之内给在图尔莎的您一个正式报价。”

“我可不想要。”维德利施说道。

“我们现在可要送往贵公司了，”皮肯斯忸怩作态地说道。“我们有一个信息披露的问题要解决。我们股东需要知道我们已经作出这样一个报价。”

“不过这还算不上是报价，”维德利施坚持道。

“噢，查克，”皮肯斯说道：“我和您这么长时间在商界打拼，且都相互了解对方。如果我们在这个行业彼此未能跟对方打个招呼并解释一下，那么我们可是错得有点过头了。”他接着补充道：“我们早上会给您送去我方报价，我们还得发布一个公告，我猜想就此事您得跟您的董事们打个招呼吧。”

“我可没打算给他们打电话，”维德利施回应道：“我们都不感兴趣。”

不过依皮肯斯的观点，维德利施对这个报价感不感兴趣没多大关系。最重要的是，该报价已经摆到台面上来了。美莎石油公司终于出招了。