第二节股市无魔咒，乱象因钱生

股市中有一些客观存在而又暂时无法解释的现象，被股民称之为“魔咒”。诸如基金的“88魔咒”，即当基金仓位达到88％时，股指往往会见顶回落，因此88％的仓位就在向市场发布“拜拜”的信息。再有就是“赛事魔咒”，每逢世界杯、奥运会、亚运会等大型赛事时，市场行情总是比较低迷。股民认为是人们此时都去观看赛事了，所以造成股市交投稀少，市场下跌，因此每逢大的赛事就应该选择休息。还有“交割日魔咒”，股指期货上市以来，其对股市的影响引起了投资者的广泛关注，但很多人对此热衷却又不甚理解，从而将“到期日效应”扩大为“交割日魔咒”，认为只要到了交割日就会出现奇异的走势。还有“1月月线魔咒”，进入2000年之后，市场就出现了“1月涨而年线阳，1月跌而年线阴”的走势，并且屡试不爽，股民不知其中深意，遂将此记为魔咒。那么究竟这些所谓的“魔咒”是否真的存在，或者说对市场的影响究竟有多大呢？

“交割日魔咒”源于知识不足

在各国和各地区股指期货的历史上，的确曾出现过交割日剧烈波动的极端情况，但这往往是源于股指期货刚起步，制度设计尚未完备。例如美国推出股指期货之初，其合约的到期日设在每个季度的最后交易日，与美国股票投资机构（如共同基金、私募基金等）进行季度业绩结算的日子相重叠，这本就是一个成交比较异常的交易日。更重要的是，美国股指期货的到期交割结算价为现货市场特定时点的指数价位，期货持仓者为了使自己的头寸处于有利位置而对股票指数进行干预。由于一个时点的股票指数较容易被影响，因此当时便产生了“交割日魔咒”的称谓。

但随着股指期货的不断发展，交割制度逐渐完善，价格结算价由特殊时点上的股票指数转为一段时间内的股指平均值。这样，因主动干预引起的股市波动现象就已经得到了很好的控制。因此“到期日效应”虽然存在（即股市在衍生品交割结算日出现的大幅波动现象），但交割日极端走势已经越来越少。我国的沪深300股指期货充分借鉴了成熟资本市场股指期货发展的经验，设计了堪称最为严格的结算制度：沪深300股指期货合约的最后结算价以最后交易日沪深300指数最后两小时的算术平均价计算。一方面，两小时的时长使投资者难以持续影响现货指数；另一方面，算术平均价的设计也剔除了大单交易的影响，极大地降低了指数被操纵的可能。同时，沪深300股指期货到期所产生的交割量也不大，往往都控制在千手之下，不足以产生异常走势。