24偶然性是天使还是恶魔？

使用金融理论的核心概念资本资产定价模型来解释的话，商业活动就是你承担多少风险，决定你将会获得多少回报。虽然这作为一个非常准确且有力的理论依据具有强大的说服力，但是细心的读者们一定会看出其中的问题。最关键的问题在于，我们所希望得到的商业活动的风险与回报情况，从时间轴的角度来说，都是以未来的情况为对象的。但相对地，资本资产定价模型所使用的数据都是基于过去的数据所得到的。

首先，我们来看一看表示风险的系数　。正如之前所说，　是用来表示商业活动从今往后的风险情况的系数。但实际上，资本资产定价模型中所使用的　，却是根据过去3年间的数据进行计算的。

接下来是市场风险回报率，我们所希望得到的是未来的市场风险回报率，也就是说市场收益率与国债收益率之间的差额（rM-rf）从此会如何变化。但实际上，我们所使用的数值为5%~6%，而这个数值所表示的是市场风险回报率的历史值。

对于这个问题，金融学上所采用的基本对策是：有效市场假说和随机漫步理论。

随机漫步这个说法源自股价总是由随机波动而来。这个观点在1900年由法国的数学家路易斯·巴舍利耶最先提出：“股价总是发生着随机波动，所以是无法预测的”。

巴舍利耶的理论在随后的50年中始终未被承认，直到1950年电子计算机的飞速发展，才使得巴舍利耶关于股票价格是随机波动的假说得到了实际性的支持。