成功的投资，其实就是用常识去投资。

先锋共同基金的创始人和前首席执行官约翰·伯格

作为最出名的追随者，巴菲特对本杰明·格雷厄姆的投资理论进行了最好的诠释，在市场崩溃时期，很多评论家都断定巴菲特已经失去了竞争优势，伯克希尔·哈撒韦公司的表现大不如前。2009年年初，权威人士道格拉斯·卡斯甚至宣称巴菲特的时代已经

结束。

上一章中指出，伯克希尔·哈撒韦公司经营规模较大，在市场上的灵活性不足，但其业绩一如既往地出类拔萃。渴望迅速致富的人们再一次低估了巴菲特。短短数月后，相同的权威人士发现，巴菲特在买方市场的股市上耐心地收获了大量的财富。通过向高盛集团发放巨额贷款，他获得了10%的年收益率和以每股115美元的价格购买4 350万股的期权。不到一年，股价已上涨到170美元左右。他先后帮助通用电气公司、玛斯糖果和陶氏化学走出困境，当然，成交价格都是以有利于股东为原则。紧接着，他又介入富国银行、纽约证券交易所和美国伯灵顿北方圣特菲铁路公司等。巴菲特的种种行为让专业投资人士困惑不已，可2009年仍然成为巴菲特近60年投资生涯中业绩最佳的年份之一。

价值投资和技术分析

价值投资使用基本面分析，和晦涩抽象的技术分析关系不太密切。技术分析员不以公司的实际价值来评价股价，而是通过与市场行为相关的统计数据、图表和其他工具来分析交易行为。技术分析员相信历史走势可以说明将来的发展趋势，他们分析市场周期、交易模式、交易变量来预测股票价格变动。

投资百科解释说：“在购物中心里，基本面的分析员会走进每家商店，仔细研究它们的商品，然后决定是否购买。相反的，技术分析员将会坐在购物中心的长椅上，观察商店的人流量。他们不关心商品的真正价值，只关注商店的人流量。”

现代的价值投资者会以某种方式把技术分析和基础面分析方法有机结合起来，定性和定量的方法都是价值投资所需要的。格雷厄姆认为，数据所支持的定量指标比环境所决定的定性指标更重要。但他也明白，定性因素往往可以带来很大的安全性，有时甚至扮演主要角色。当所选择的股票基本相同时，定性指标在投资决策中起决定性作用。

正如前一章所谈到的，价值投资就是以端正的态度进入投资市场，对股票的实际价值进行分析，最后买入带来合理收益的股票。

投资无关运气

价值投资者认为投资不取决于运气，而是基于事实。他们会去观察在证券交易所上市的公司，然后以买入整个公司为前提，仔细研究这些公司。

价值投资者对于市场的震荡心中有数，在震荡期并不进行股票交易。因为他们很清楚，股票价格的波动是不可避免的，他们关心低买高卖的投资机会出现时股价的变化。我们将在第四章深入探讨这些问题。

马里奥·嘉贝利把这些理念发展成为一个大家都接受的方法，他称为企业个体的市场价值。他把企业的个体市场价值描述为企业实际价值加上合理溢价。嘉贝利的公司管理着高达300亿美元的客户资产，他们为投资者带来了的累计增长率。巴菲特经常重复相同的建议：“《聪明的投资者》第八章对我们的帮助相当于把其他教科书全都加在一起。也就是说，一定要有正确的态度，不是高超的技巧，也不是微积分，它就是一种从根本上很端正的态度。它不要求硕士学位，但是要深入到投资的本质中去。”