我在2008 年10 月做的这一分析。市场当时接近9 000 点，联邦基金利率为1%。然而，联邦公开市场委员会并没有就此停止。我们都知道美联储在12 月再次下调利率，在下一年，利率接近零。与此同时，市场持续疲软，2008 年11 月达到了7 438 的低位。这种内在的联系不断证明了联邦基金利率和市场之间那种反直觉的关系。虽然可以认为周期在12 月已经完结，在利率上也没有升高，因此分析只针对2008 年10 月的数据。不过，应该说，联邦公开市场委员会在2008 年11 月下调利率之后，也无法再次下调利率。因此，下调期的终结可能早已注定。如果是这样，我们的分析认为市场应该在11 月利率下调后至少有短暂的上扬期。

显然，在利率上扬期买入总是会有成效的，在利率下调期进行股票卖空，也是如此。从1998 年开始，在联邦公开市场委员会上调利率时，股市平均上涨了41.85%。而在联邦公开市场委员会下调利率时，股市平均下跌了26.85%。“别和美联储过不去”的含义，并不能从字面上来解读。实际上，投资者通常应该跟着这句话传统上的含义，反其道而行之。可惜，他们没有这样做。不明智的投资者，反而总受那些毫无根据的猜测影响。