1989年12月后的两年内，日本股市下挫了40％。但是在这两年内，日本经济并没有衰退。事实上，1992年之后，日本的GDP增长率才变为负值。资本支出急剧减少，但是消费支出仍在快速增加。房价在股市下跌后的两年内还在上涨。10年后，美国发生了同样的情况，而且相似度极高，直到今天我们还记得2002年6月出版的《经济学人》杂志中的一个副标题：“美国经济与日本泡沫破灭后的经济状况十分相似”。文章指出，“美国过去两年的经济状况，与日本经济泡沫破灭后的表现，在很多方面都很相似”。

在美国，之前是在日本，人们根本没有预料到经济衰退的到来，甚至在很大程度上都没有注意到。即使是在2001年3月美国经济步入衰退后，来自美国国家经济分析局的资料显示，主流经济学家仍在否认经济衰退期的到来。“经济减速的一个重要信号，是经济活动速度的减慢，”美国经济咨商会首席经济学家于2001年2月22日表示，“否则，衰退就是海市蜃楼。”7天后，经济衰退正式开始。而这时，美联储的选择是视而不见。

“美联储的帕里表示，美国经济没有衰退。”2001年4月5日彭博资讯发表了美联储旧金山分行主席罗伯特·帕里的声明。“美国没有进入经济衰退期，但美联储应当对此保持警惕。”美联储芝加哥分行主席迈克尔·莫斯可于4月4日补充说明。

“美联储的麦克蒂尔表示美国经济没有衰退。”美联储达拉斯分行主席当天也这样表示。三次否定就相当于这一消息已经确认了。

“我不认为将美国与日本的情况作比较是合适的。”美国前财政部长奥尼尔于2002年11月公开表示，他认为“日本不是一个公开的经济体。而对我们的经济有帮助的，正是这种公开性，以及我们允许存在的挑战，来自国外供应商的挑战……”

“经济学家说美国不大可能步日本通货紧缩之后尘。”《华尔街日报》2001年11月发表文章表示，“因为美国领导人比日本领导人对于经济放慢脚步的反应更迅速、更及时。”

美国经济是否进入了一个相对衰退的阶段，围绕这个主题喋喋不休的争论让大部分美国人厌烦，但是它却萦绕在一些经济学家的心头，就像一桩没有破解的案件一样。如今在我们看来，美国经济正在重演由日本经济谱写的剧本。除了小部分的即兴创作和文化差异带来的不同外，美国1995~2001年间的情节和日本1985~1991年间的故事基本雷同。