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世界经济进入景气上升周期

即将到来的股市大突破 作者:程超泽


2010年,仍是全球经济从2008年世界金融危机中逐步复苏的过渡期,经济回暖虽然步履蹒跚,但趋势不可逆转。据巴黎银行、摩根士丹利、德国商业银行、德意志银行及高盛五大投资银行的统计资料预测,2009年世界经济总体缩水,2010年经济恢复较为强劲,估计增长率可达左右。

过渡期的含义是:2011年全球经济再次滑向负增长区的可能性几乎不存在了;2011年世界经济增长的平均速度较2010年会有所减缓;2011年是世界经济进一步调整的时期,金融制度将进一步完善,国家、企业及个人去杠杆化的阵痛过程将继续,国际贸易及资金流向将继续由区域不平衡向平衡转变。而这一调整过程是全球经济走向健康、恢复活力的必经之路。

支持经济持续回暖的因素有:欧美各国央行将维持低利率的宽松货币政策,以刺激经济发展;美国第二轮定量宽松计划(QE2)措施引致高通货膨胀的可能性不大;欧债危机演变成全球危机的概率极小;以中国为首的新兴经济体在金融风暴中日趋成熟,能更有技巧地把握稳定和发展的节奏,实现长治久安。

欧美各国2011年将保持低利率政策,这几乎没什么可怀疑的。各大投资银行把欧美各国加息的预期纷纷推迟到2011年底,甚至2012年。2010年欧元区和美国的消费者物价指数仍旧很低(欧元区,美国)。在低通货膨胀氛围内,维持低利率政策可为摆脱通货紧缩的阴影、刺激经济发展创造宽松的投融资环境。

美联储宣布的新一轮量化宽松措施加上奥巴马宣布的减税政策延续,可谓货币政策、财政政策双管齐下,双剑合璧。不排除美国经济发展仍存在许多不确定因素,但这些政策可以帮助美国经济进一步恢复。

欧债危机已经被区域化和隔离化,由此引发全球经济衰退的危险不复存在。爱尔兰、西班牙危机对市场的冲击程度远低于希腊危机。从惊恐地应对希腊危机到镇定地面对其他欧盟国家的主权债务危机,这说明各国银行和企业在希腊危机白热化时,已经将其他有问题的欧盟国家的风险计入账面,并准备了应急措施。世界股市和债券市场也已经提前反映了这些风险的分摊。

希腊经济和爱尔兰经济占欧洲经济的比重很小,欧盟和国际货币基金组织储备的资金足够救助葡萄牙、冰岛、意大利、希腊和西班牙五国的债务危机。当然欧盟各国发展严重不平衡、统一货币政策但没统一财政政策仍是其软肋。如果欧元区真的可以结束在争吵和妥协中发展的局面,抱团取暖(比如统一发行欧元债券或“不择手段”地扩大内需,即核心国对边缘国产品的消费需求),基本上可以度过债务危机。但是从根本上对弱国进行改革,使欧元区最终朝最佳货币区方向发展,仍然是一个长期的过程。

尽管如此,相对于新兴经济体的欣欣向荣,发达经济体却难复往日荣光,它们在“没有信用、没有工作、没有快乐”中苦苦挣扎。经济低增速、失业率高企、消费者信心不足很可能成为部分发达经济体今后数年内不得不面对的现实。

2008年金融危机引发的经济衰退并不是简单的周期性波动,而是很大程度上的结构性调整。主要发达经济体所面临的结构性问题,如金融企业资产负债表的修正、房地产市场泡沫以及结构性债务等,都需要很长时间才能自我修复。

与之相反,新兴经济体的快速工业化、城市化和迅速崛起的中产阶层,则预示着新兴市场的巨大增长潜力。特别是人口众多的亚洲、拉美地区经济体,数亿人的劳动力大军将推动城市化、贸易发展和科技创新。这次金融危机对于新兴经济体造成的仅仅是一次外部冲击,一旦这些经济体采取了应对政策,减缓外部冲击,经济就能够沿着原有的高增长轨道继续增长。

鉴于此,2010年12月19日发布的《世界经济风险指数与主权国家评级》报告称,从2011年起,世界经济将进入8年为一个周期的上升期,但由于世界主要经济体面临透支增长、通货膨胀、财政紧缩等不利因素,2011年世界经济总体增长将放缓。


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