紧缩政策引发了大量的违约和破产，以及繁荣时期不良投资的清算。物价全面下跌，大宗商品出口价格指数由1818年11月的158跌至1819年6月的77，短短7个月便下跌了87.9%（年化率）。

杰克逊主义硬通货学派经济学家、历史学家威廉·M.高奇（William M. Gouge）指出，“银行被拯救了，但人民却被毁灭了。”参见William M. Gouge, A Short History of Paper Money and Banking in the United States (New York: Augustus M. Kelley, 1968), p. 110。

合众国银行设立的初衷是为美国带来统一的纸币，然而在1814年至1817年间的混乱时期中，州立银行发行的银行券却在流通，并且因为民众并不确定这些州立银行何时会停止铸币的兑付，这些纸币一直在贬值。

在1819年恐慌时期，人们纷纷要求银行进行铸币的兑付，然而阻挠铸币兑付甚至恐吓兑付人的现象时有发生，这也导致了马里兰州205和宾夕法尼亚州前后不一致的做法。1819年2月15日，马里兰州颁布法律“强制银行以铸币兑付纸币，否则将吊销银行执照”。然而，在这部貌似威严的法律颁布两天之后，马里兰州通过了另一部法律，免除了银行对职业货币经纪人的铸币兑付义务，而职业货币经纪人恰好是要求铸币兑付的主要力量。后一法案被认为“使州公民从厄运中解脱出来，因为银行不必再为货币经纪人大量的金银兑付需求而发愁了”。一个月后，宾夕法尼亚州采取了类似措施。通过这种方式，这些州表面声称保护了合同和财产权利，实际上却极力回避措施的施行。

同时，弗吉尼亚州南部的大部分银行停止了铸币兑付。在乔治亚州，全面中止铸币兑付一直持续到19世纪30年代。一位银行客户抱怨，在1819年金融危机期间，为了在乔治亚州的达里恩银行兑换铸币，他被迫在1个太平绅士、5个银行董事和1个银行出纳面前发誓他向银行出示的每一张银行券都是本人所有，他不是货币经纪人或任何人的代理人。而且，为了获取本应得到的铸币，他还不得不为每一张银行券支付1.36美元的费用。

在北卡莱罗纳州，虽然银行因暂停向其他存款人支付铸币而受到了惩罚，但并没有因为暂停向经纪人兑付铸币而受到惩罚。大受鼓舞的北卡莱罗纳州三大银行于1819年6月进行了会谈，一致决定拒绝向经纪人或其代理人支付铸币。在北卡莱罗纳州之外，这三家银行的银行券立即贬值15%。206银行的这种行为是一种单向违约，但它们却仍然要求自己债务人按照平价支付铸币。Ibid., pp. 141—42。财政部长威廉·H.克劳福德（William H. Crawford）是来自乔治亚州的强硬的政治领袖，他试图通过将财政资金存入达里恩银行实施拯救计划。参见Murray N. Rothbard, The Panic of 1819: Reactions and Policies (New York: Columbia University Press, 1962), p. 62。

许多州允许自己辖内的银行在1819年金融危机中暂停铸币支付，田纳西州、肯塔基州、密苏里州和伊利诺伊州4个位于西部的州，成立了州立银行，并发行大量的不可兑换纸币，试图战胜萧条。在所有试图支撑银行纸币的美国各州，银行纸币被授予了准法定货币的地位，它被允许用来支付州税收和债务。然而，不可兑换纸币机制导致了纸币的大幅贬值以及铸币退出流通，继而这些州立银行迅速走向了破产清算。