卖空是如何运作的

因为卖空看起来很复杂，所以它不是个人投资者的选择—这是一种荒谬的观点。从宏观来看，卖空投资的前提是股票、市场或市场板块会下跌，这和看多的原则完全相同。即使深入到更多战术上的细节，它还是这么简单。

我更愿意把卖空归为一种真正的投资，一种逆公司、公司股票、市场或其他投资工具而行的投资。你马上就会明白其中的原因。

逆着公司或市场投资有很多种方法，而所有方法都基于一个简单的事实：两人才能跳成探戈，事物都有两个面—成功的卖空需要两种观点，两种信仰，需要投资者采取两种行动—有人认为股票会上涨，而你认为股票会下跌。如果大多数人都认为股票会上涨，那么你最好原地不动，扮演逆势投资者的角色。

卖空究竟是什么？这里有几种值得探讨的形式。

传统卖空—借入者需小心

买进看跌期权做空—到期日限制

其他方法—裸看涨、裸看跌、裸卖空

传统卖空：借入者需小心

最古老、最传统的卖空形式是以某个价格（最好以更高的价格）借入某家公司的股份，然后偿还以较低价格买进的股份数。

卖空是何时开始的？

一些金融史学家相信，第一位众所周知也因此声名狼藉的股票卖空者是一个名叫伊萨克·勒·梅尔（Isaac Le Maire）的家伙。他是阿姆斯特丹一位富有而成功的商人，在17世纪初开始做空包括强大的荷兰东印度公司在内的股票，将这些股票在堪称全世界第一家股票市场的荷兰证券交易所交易。在荷兰东印度公司1610年暴跌之后，正直的公民们行使了当权者的职责：他们监管不断上涨的市场并取缔了卖空。

当你走进一家全国性连锁餐厅，发现他们的食物很差劲、服务态度很恶劣而其他顾客都在用打折券时，你决定卖空这家公司的股票。第二天你打电话给你的股票经纪人—是的，你可能要用电话而不是鼠标或笔记本电脑—询问他们手头有没有这家公司的股票或能不能找到这家公司的股票。经纪人说可以，于是有意思的事情便开始了。你借入1 000股这家公司的股票，现在它的单价是每股20美元。你立即卖掉这些股份，将卖得的钱转入你为了卖空而专门开设的顾客保证金账户。这笔钱的部分或全部将作为担保被冻结，以保障在股票略微上涨时补仓的需要，这视股票经纪人的需求而定。如果股票的上涨幅度很大—股价达到30美元或更高，那么在这种情况下，按照股票经纪人的规定—你就会接到补充保证金通知。股价每上涨1美元，你就需要增加50美分的保证金。

其他需要考虑的事情：

当你借入股份时，你要付给经纪商利息，股份越难找，利率就越高，我看到过年息高达20%的例子。

你可能会领取红利，但你也要将其转付给出借股票的人。

如果你错误地将多头仓位和空头仓位混在一个账户里，那么当空头仓位发展趋势与你的预期相背离时，你的经纪人可能会结算多头仓位用以补充保证金。

这是不是逆向投资股票的好方法？如果你是专业投资者或机构投资者，答案是“是”；如果你是个人投资者，答案为“否”。传统卖空会产生开放式责任，机构投资者处理与之相关的保证金及金融风险的能力要强得多。你可以算一算：如果你在股价20美元的时候做空股票，而有人以100美元的股价收购这家公司，你的损失将是你原始投资的5倍。这种责任不是个人投资者有能力面对的。

是的，我认为在大多数情况下，个人投资者不应该通过借入股份的形式卖空股票。如果你不同意我的说法，我还有一章是专门讲卖空股票的，不过我一直主张个人投资者应该使用看跌期权做空。