PE的投资准则和理念固然重要，然而知易行难，更重要的是实践。PE只有精心努力，持续提升，做到心手合一，这十大准则才能真正发挥出作用。

９个数字决定投资成败

有经验的私募投资者如何进行审慎调查，他们会选择什么样的投资对象，9点经验之谈，不仅对于同行有借鉴意义，对于希望获取投资的企业经营者更是一份有益的参考。

A企业技术领先、市场需求广阔，但管理团队经常变换，你投还是不投？B企业每年业绩增长50%以上，但在行业中排名并不居前列，你投还是不投？C企业财务指标看起来不错，产品具有竞争优势，但从来没给员工购买过社保，你投还是不投？PE或VC机构的专业投资者，总要面对这样的选择题。

要发现待投企业潜在的未来价值和问题所在，除了研究企业的商业计划书（Business Plan，BP）之外，投资机构依靠的主要方法就是审慎调查。不同的机构、不同的投资人做审慎调查都有独门心法，而一套好的审慎调查策略和步骤无疑有助于投资人沙里淘金，慧眼识珠。在考察企业时，987654321这9个数字，凝聚了我们多年以来行之有效的审慎调查方法。

见过９０％以上的股东和管理层

投资机构在与项目企业股东洽谈时容易犯的一个错误就是只和企业的实际控制人接触，而忽略了与小股东沟通。事实上，有时候与实际控制人以外的其他股东，特别是小股东进行的访谈，往往会起到意想不到的作用。在对前述企业小股东的访谈中我们就发现，A企业的6个股东中有3个小股东都反映，公司成立6年来，大股东近3年都没有开过股东会，而且存在不经过股东同意就对外担保事宜，这反映了公司的治理结构存在问题；B企业则存在股东名册以外的代持股东，我们由此提醒企业及时纠错，避免了今后IPO时的风险。

与此相似的一个问题是投资者在走访项目企业管理层时，访谈的注意力只集中于公司董事长、总经理或其他与企业经营直接相关的管理团队上，而忽略了公司内诸如行政、财务、人力资源、后勤保障等管理人员。这一忽视往往对审慎调查的效果影响重大，特别是依靠管理的企业更为突出。比如A企业，我们在调查其人力资源部门时发现，该企业实际上存在着“一个人的公司”的问题，就是公司没有一个完整的管理团队，其发展主要依靠董事长或总经理的个人品质和能力。虽然企业的管理制度表面看起来非常完善，管理架构健全，但董事长和管理层的责权不清，管理层的流动好像走马灯，3年之内换了5个销售副总和3个技术副总，大多数管理层成员在一起合作的时间不超过两年。这种企业的良好业绩多得益于所处行业的景气度，一旦竞争加剧，就会面临风险。

８点钟原则

投资者到企业考察时，有一个小的技巧非常有用，那就是选择与项目企业作息一致的时间到现场。比如企业8点钟上班，那你一定要在8点钟到企业，这就是“8点钟原则”。一家朝气蓬勃的企业，从上班那一刻起就可以判断它的活力。反之，对一家大面积存在员工和管理人员迟到的企业，在决定投资前一定要多打几个问号。

在对企业的“8点钟”考察中，B企业有两点给我们的印象最深刻。它虽然有超过1 000名员工，但早上上班时全厂基本上没有一个人迟到。此外是厂门口的3幅标语：“一怕苦，就要想办法，提高技术”、“二怕脏，就要讲卫生，爱护环境”、“三怕死，就要讲安全，避免事故”，朴实的道理让人对这家传统制造企业的管理充满敬意。